20171217-光大证券-环保行业周报_北方冬季清洁供暖规划出台_全国性碳交易电力率先开启_17页_1mb

北方冬季清洁供暖与环保行业政策分析总结

核心内容概述

2017年12月，十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》及《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》，标志着清洁供暖成为政策重点。同时，全国碳交易市场启动，电力行业成为首批纳入的行业。这些政策为环保行业带来了新的发展机遇，推动了清洁能源供暖、水泥行业去产能、碳交易等领域的投资与政策支持。

主要观点

1. 清洁供暖政策

• 目标与趋势：北方清洁取暖率将从2016年的34%提升至2019年的50%，最终达到2021年的70%。重点推广天然气供暖、电供暖、清洁煤集中供暖、生物质供暖等清洁能源方式。
• 需求空间：预计到2021年，北方供暖地区整体需求超过2000万台壁挂炉，其中城镇需求占比63%，农村需求占比37%。
• 改造计划：现役热电联产机组超低排放改造1.2亿千瓦，实现80亿平方米供暖，预计改造空间在百亿以上。
• 气源保障：规划鼓励拓展气源，包括煤层气、LNG接收站建设等，以防止气荒。预计2017-2021年全国供气量将达1240亿立方米，其中冬季采暖供气745亿立方米。
• 投资建议：推荐清新环境、龙净环保、迪森股份等公司；关注蓝焰控股、中天能源等具有气源端资源的企业。

2. 水泥行业去产能与协同处置

• 去产能目标：三年内压减熟料产能39270万吨，关闭水泥粉磨站企业540家，水泥产能集中度提升至60%。
• 节能减排：预计三年内节能4411.3万吨标煤、粉尘减排9.6万吨、二氧化硫减排4.8万吨、氮氧化物减排35.8万吨。
• 协同处置：鼓励水泥窑协同处置危废，测算市场空间增加处置产能1600万吨，运营产值达320亿元/年。推荐东江环保、金圆股份、雪浪环境等公司。

3. 全国碳交易市场启动

• 首批纳入行业：电力行业成为首批纳入碳交易的行业，预计纳入企业达3500家，占全国二氧化碳排放的39%。
• 政策意义：碳交易是排污权交易，有助于实现排污成本内部化，推动节能减排。
• 投资方向：利好低排放电力行业龙头企业及清洁能源发电企业（如生物质、垃圾发电、水电、风电、太阳能发电等），推荐光大国际、光大绿色环保、启迪桑德等公司；关注碳核查、碳资产管理等三方咨询公司，推荐置信电气。

关键信息

清洁供暖数据

• 2016年：北方取暖用煤约4亿吨，其中散烧煤2亿吨，天然气取暖面积22亿平方米，占总取暖面积的11%。
• 2019年目标：清洁取暖率50%，其中天然气供暖面积达到22亿平方米，电供暖面积4亿平方米，可再生能源供暖面积8亿平方米。
• 2021年目标：清洁取暖率70%，其中天然气供暖面积达到35亿平方米，电供暖面积15亿平方米，可再生能源供暖面积5亿平方米。

水泥行业去产能数据

• 三年目标：压减熟料产能39270万吨，关闭粉磨站企业540家。
• 节能减排：预计三年内节能4411.3万吨标煤、粉尘减排9.6万吨、二氧化硫减排4.8万吨、氮氧化物减排35.8万吨。
• 协同处置能力：符合要求的水泥窑熟料产能为12.6万吨/日，协同处置能力为1600万吨/年，运营产值320亿元/年。

碳交易市场数据

• 试点情况：自2013年起，全国碳交易试点已在七省市启动，交易产品包括碳配额和CCER。
• 全国启动：2017年12月19日，全国碳交易市场启动，电力行业纳入，预计排放总量达74%。
• 成交量：截至2017年9月，累计配额成交量达到1.97亿吨二氧化碳当量，约45亿元人民币。

本周环保板块行情回顾

• 整体趋势：本周环保板块上涨，其中水务板块上涨1.09%，环保设备板块上涨1.82%，环保工程与服务板块上涨0.98%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前七：天壕环境（9.80%）、国祯环保（5.41%）、理工环科（5.30%）、联泰环保（5.10%）、万邦达（4.87%）、清新环境（4.25%）、云投生态（4.13%）。
  • 周跌幅前七：中金环境（-11.07%）、荣晟环保（-5.21%）、环能科技（-3.99%）、京蓝科技（-3.28%）、东方园林（-2.91%）、科林环保（-1.99%）、聚光科技（-1.69%）。

行业政策回顾

• 12月11日：环保部发布行业排污许可证核发审核要点。
• 12月12日：环保部印发《关于强化环境影响评价事中事后监管的实施意见(征求意见稿)》；发改委、工信部联合发布《关于促进石化产业绿色发展的指导意见》。
• 12月14日：国家能源局发布《关于做好2017—2018年采暖季清洁供暖工作的通知》；发改委发布全国碳交易市场启动通知。
• 12月15日：环保部公示《2017年国家先进污染防治技术目录(固体废物处理处置领域)》。

上市公司重点事件

• 中标及合作：洪城水业中标营口市污水处理PPP项目；津膜科技与创业环保等共同出资组建水务公司；三维丝设立子公司；天翔环境签订黄石循环经济产业园项目合同等。
• 投融资：碧水源增资德青源；国祯环保非公开发行A股；中再资环创业板非公开发行股票；洪城水业设立子公司等。

风险分析

1. 政策风险：环保执法可能过于激进或不作为，影响政策落实；PPP政策趋紧，资金面及项目进度存在不确定性。
2. 技术风险：非电行业大气治理、工业污水治理等技术难度高，经济性不佳，可能影响政策实施进度。
3. 市场风险：危废行业并购标的估值过高，影响行业整合速度。
4. 项目拓展风险：利率高位及PPP法律边界不清晰，可能影响订单签订速度。
5. 财务风险：环保公司过度依赖PPP项目，可能导致回款慢、现金流恶化、负债率提高。

投资策略

• 政策导向：关注政绩考核节点、排污标准提高等政策信号，特别是非电大气提标、“水十条”中期考核、土壤调查及专项督察。
• 细分领域：优先关注水环境治理、危废治理、非电大气治理等市场空间较大的领域。
• 推荐公司：清新环境、龙净环保、迪森股份、蓝焰控股、中天能源、东江环保、金圆股份、雪浪环境、光大国际、光大绿色环保、启迪桑德、置信电气等。

估值与市场数据

• PE（TTM）：水务板块26.31倍，环保设备板块32.95倍，环保工程及服务板块34.58倍，园林工程板块34.13倍。
• PB：各细分板块PB数据未提供，但可参考PE变化趋势。
• 行业对比：环保板块涨幅优于沪深300及创业板指。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

说明与免责声明

本报告基于合法合规信息，分析基于各种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明其观点独立、客观，不与报酬直接或间接相关。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。