20220322-中国银河-华峰化学-002064.SZ-主营产品量价齐升致业绩大增_看好公司产能扩张下的成长性_3页_584kb

华峰化学（002064.SZ）2021年度业绩点评总结

核心内容

华峰化学于2022年3月22日发布2021年度业绩快报，公司全年实现营业总收入283.71亿元，同比增长92.69%；归母净利润79.65亿元，同比增长249.46%；基本每股收益1.72元。业绩大幅增长主要得益于主营产品量价齐升，尤其是氨纶、己二酸及聚氨酯原液等产品价格和销量均显著提升。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：2021年公司主营产品受益于下游市场需求的提振，尤其是氨纶行业在需求景气拉动下，产品价格和价差屡创新高，盈利水平大幅提升。
• 产品表现：
  • 氨纶：2021年氨纶价差达30841元/吨，同比增长128.2%；预计2022-2025年仍将扩产35万吨/年，公司成长性显著。
  • 己二酸：2021年己二酸价差为3345元/吨，同比增长31.5%；受下游尼龙66、聚氨酯弹性体、可生物降解塑料PBAT等需求拉动，预计仍将维持高景气度。
• 市场复苏：我国纺织出口持续好转，服装及服饰类消费增长显著，带动化纤产业链整体受益，进一步支撑公司产品需求。
• 投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为285、297、375亿元，归母净利润分别为79.4、60.9、74.1亿元，EPS分别为1.71、1.32、1.60元，对应PE分别为5.1、6.6、5.5倍，维持“推荐”评级。

关键信息

产能扩张计划

• 氨纶产能：17.5万吨/年，预计2022-2025年扩产35万吨/年。
• 聚氨酯原液产能：42万吨/年。
• 己二酸产能：73.5万吨/年，预计2022-2025年扩产51万吨/年。

市场表现

• 2021年美国服装及服饰店销售额达3028亿美元，同比增长48.3%。
• 我国服装社会消费品零售额同比增长12.7%，较2019年增长5.3%。
• 我国纺织出口额同比增长8.3%，1-2月出口额达502亿美元，同比增长8.7%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨的风险
• 下游需求不及预期的风险
• 新建项目达产不及预期的风险

分析师信息

• 分析师：任文坡
• 学历：中国石油大学（华东）化学工程博士
• 背景：曾任职于中国石油，有8年实业工作经验，2018年加入中国银河证券研究院，专注于化工行业研究
• 承诺：独立、客观地出具研究报告，不与报告观点直接或间接相关

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：苏一耘（0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn）
  • 崔香兰（0755-83471963, cuixianglan@chinastock.com.cn）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn）
  • 陆韵如（021-60387901, luyunru_yj@chinastock.com.cn）
  • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722, tangmanling_bj@chinastock.com.cn）