20230807-太平洋-东方电缆-603606.SH-业绩符合预期_海风获单突破地域限制_5页_1mb

业绩符合预期，海风业务获单突破地域限制。公司2023H1实现收入3688亿元，同比下降4.4%，但归母净利润与扣非净利润分别增长180.8%与145.3%。对应Q2业绩出现显著转好：Q2收入同比、环比分别增长10.1%与564.9%，归母净利润与扣非净利润同比、环比大幅增长4795%与4403%。核心业务海缆毛利率虽环比下降，但整体仍维持较高水平。

海风业务实现高增长，且在地域拓展上取得突破。2023年4月以来公司中标多个国内外海风及油气田项目，包括三峡能源牟平海风、华能岱山海风、沃旭Baltica2海风项目、锦州油田开发项目等，显示公司在山东以外地区的项目中标能力提升。

截至2023年7月，公司手中订单达8001亿元，其中海缆订单占比最高，为3916亿元，海缆业务仍是主要增长驱动力。海缆毛利率高企，但在Q2环比下降，可能与其产品结构变化有关。

投资亮点：在手订单充足，海缆业务处于盛迎周期。预计公司2023-2025年收入分别为869亿、1194亿、1437亿；归母净利分别为130亿、196亿、229亿元，EPS分别为19.0元、28.6元、33.3元。当前PE分别为24、16、14倍。维持“买入”评级。

风险提示：风电建设进度、行业竞争格局变化。