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光大证券甲醇策略月报（2024年12月1日）

1. 供应情况

• 国内供应：11月国内甲醇产量小幅上升，产量处于近五年最高水平，后续随着供应高位下降，预计产量环比走弱。
• 进口情况：受伊朗限气影响，国际市场供应压力下降，进口量预计减少。11月到港量受伊朗装置减产支撑，进口利润维持在低位。

2. 需求情况

• MTO开工率：维持在高位，内地企业产能利用率高，预计12月将继续保持稳定。
• 传统下游：受甲醇价格上涨影响，利润受到压制，开工率趋于稳态，未有显著提升。

3. 库存情况

• 内地库存：降至近五年最低水平，主要因企业外采增加，炼厂惜售，待发订单减少。
• 港口库存：月初略有上升，月末开始下降，库存变动幅度有限。
• 总体库存：预计随供应下降，库存将继续走低，支撑价格。

4. 基本面与价格展望

• 供应方面，受伊朗限气影响，国内外供应均有下降预期。
• 需求方面，MTO开工保持高位，传统下游利润受压，但开工率稳定，需求支撑仍存。
• 价格走势：供应收缩与需求稳定的双重因素下，甲醇价格预计震荡偏强，但需警惕上游价格过快上涨对下游需求的抑制。

5. 其他因素

• 转口贸易：因内外价差扩大，转口贸易增加，多元化需求可能带来新的市场机会。
• 基差与月差：基差进入震荡区间，1-5、5-9价差波动较缓，整体市场预期偏强。

总结

本期甲醇供需体系保持平衡偏紧，供应收缩与需求稳定形成支撑。建议关注进口政策变动及下游利润空间变化，短期价格或震荡向上，但需防范需求拐点风险。

注：本报告仅供内部参考，不构成投资建议。