20210524-西部证券-快手-W-01024.HK-21Q1业绩点评_用户数据超预期_品牌广告高增长_电商交易闭环加强_3页_264kb

快手科技2021年第一季度业绩总结

核心结论

快手科技（1024.HK）2021年第一季度财报显示，公司营业收入达170.19亿元，同比增长37%。尽管归母净亏损达578亿元，但经调整净亏损为49.18亿元，同比改善。整体来看，快手在用户增长、广告业务和电商交易方面表现突出，展现出强劲的增长势头。

用户数据表现

• 日活跃用户（DAU）：2.95亿，同比增长17%
• 月活跃用户（MAU）：5.20亿，同比增长5%
• 用户日均使用时长：99.3分钟，同比增长17%，环比增长11%

用户粘性增强，平台活跃度持续提升。

广告业务高增长

• 广告收入：85.58亿元，同比增长162%
• 品牌广告收入增速：高于广告总收入增速，增长势头强劲
• 合作广告主数量：相比去年同期增长超过一倍
• 磁力聚星平台：接入内容创作者数量超翻倍，内容生态持续扩展

广告业务成为快手主要收入增长点。

电商交易闭环能力增强

• 快手电商GMV：1186亿元，同比增长220%
• 快手小店GMV占比：从20Q1的53%提升至85%，私域流量贡献显著
• 自建供应链“好物联盟”：GMV贡献比例环比翻倍，显示供应链能力提升
• 直播电商模式：依托主播与用户间的强信任关系，私域流量推动交易增长

电商业务发展迅速，交易闭环能力显著增强。

直播业务收入下滑

• 直播业务收入：72.5亿元，同比下降20%
• 原因：受付费率下滑影响，但直播仍为重要业务板块

直播收入虽有下滑，但其在平台内容生态中仍占据重要地位。

海外市场拓展与内容布局

• 海外市场月活用户：超过1亿，4月增长至1.5亿以上
• 短剧内容：日均超2亿用户观看，内容垂直化趋势明显
• 本地生活与体育直播：被视为未来重点发展方向

海外市场和垂类内容（如短剧）成为快手增长的新引擎。

盈利预测与投资建议

• 2021/2022/2023年总收入预测：901/1265/1571亿元，同比增长分别为53%、40%、24%
• 2021/2022/2023年归母净利润预测：-65/69/169亿元，归母净利润增长率分别为94%、143%
• 每股收益（EPS）预测：-1.57/1.67/4.05元
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上

市场对快手未来增长持乐观态度。

财务指标概览

风险提示

• 用户规模下滑
• 内容质量下降
• 行业竞争加剧
• 政策风险

总结

快手科技在2021年第一季度实现了用户数据和广告业务的双重突破，用户活跃度与使用时长均显著增长，广告收入同比增长162%，品牌广告表现尤为亮眼。同时，快手电商交易总额（GMV）增长220%，私域流量推动交易闭环能力提升，显示出平台在电商领域的强劲发展潜力。尽管直播业务收入同比下滑，但其作为内容生态的重要组成部分仍值得关注。此外，快手积极拓展海外市场，发展短剧等垂类内容，进一步增强平台竞争力。从财务预测来看，公司未来三年盈利前景改善，预计归母净利润将实现显著增长，投资价值被看好。然而，需警惕潜在的行业竞争、政策变化及内容质量等风险因素。