20230818-中邮证券-钼行业专题报告_供稳需强_钼价波澜再起_33页_1mb

钼行业专题报告总结

投资评级

强大于市 | 首次覆盖

核心观点

钼是重要的战略性资源，中国在全球钼资源、产量和消费中占据主导地位。全球供给稳定且增量有限，需求短期复苏超预期，中长期受益于制造业升级、风电和军工领域增长，预计2023-2025年将维持供不应求局面，建议投资者关注相关企业。

供给分析

• 全球供给：产量相对稳定，中国为主力，产量占全球40%。未来三年复合增长率3.98%，增量主要来自国内新增项目。
• 中国供给：国内矿山集中度高，暂无大规模扩产计划；海外受铜钼伴生矿影响，产量可能下滑，未来增量有限。
• 供需预测：2023-2025年全球供给年复合增速3.98%，需求增速43.7%，供需缺口预计分别为274/257/310万吨。

需求分析

• 短期复苏：钢铁领域需求旺盛，7月钢厂钼铁招标量超预期，钢铁行业PMI可能回升，支撑钼价上涨。
• 中长期增长：制造业升级带动特钢消费，风电和军工需求潜力巨大。特钢占比提升、风电装机增长及俄乌冲突引发军备扩张，预计需求年复合增速43.7%。

市场展望

• 2023-2025年全球钼行业将保持供不应求，供给/需求年复合增速分别为3.98%/43.7%，供需缺口扩大。

投资建议

关注金钼股份和洛阳钼业，建议投资者把握行业机会。

风险提示

• 钼价波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 项目进度超预期风险
• 政策或模型假设超预期风险