20220428-国盛证券-中国交建-601800.SH-一季度业绩超预期_加码布局海上风电_3页_545kb

中国交建 (601800.SH) 详细总结

核心内容

中国交建（601800.SH）在2022年第一季度表现出色，业绩超出市场预期，展现了较强的经营韧性。公司通过持续的精益化管理，有效控制了成本，推动了净利率的提升。此外，公司积极布局海上风电领域，通过与风电龙头企业合资成立子公司，拓展新的业务增长点。

主要观点

• 业绩表现：2022年第一季度，公司实现营业收入1721亿元，同比增长13.3%；归母净利润50.9亿元，同比增长17.7%。Q1业绩增速略高于收入增长，主要得益于费用率的下降。
• 费用与利润：期间费用率同比下降0.69个pct，其中管理费用率下降显著。尽管毛利率略有下降，但净利率小幅提升，达到2.96%。
• 现金流情况：Q1经营性现金流净流出333.6亿元，与去年同期基本持平，显示公司现金流管理稳健。
• 业务拓展：公司与中交产投、三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源合资设立海上风电公司，持股比例为37%，显示公司对海上风电领域的重视与布局。
• 市场地位：公司凭借丰富的海上作业经验和先进的重型海上装备，在海上风电安装市场占据近50%的市场份额，处于行业领先地位。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为212/241/270亿元，同比增长18%/14%/12%。当前股价对应PE分别为8.2/7.2/6.4倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括基建稳增长政策不达预期、海上风电业务不达预期、资产减值风险、海外经营风险及疫情反复风险。

关键信息

财务指标概览

财务报表概览

• 资产负债表：公司资产总计持续增长，负债率保持稳定，资产负债率在71.5%左右。
• 现金流量表：公司经营活动现金流波动较大，但投资和筹资活动现金流显示公司具备一定的资金调配能力。
• 利润表：公司毛利率略有下降，但净利率稳步提升，归母净利润持续增长。

主要财务比率

海上风电布局

• 公司与多家风电龙头企业合资成立海上风电公司，持股比例为37%，显示其在该领域的战略投入。
• 新成立公司经营范围包括海上风电运维与海上风电装备投资，公司具备行业领先的技术和市场地位。
• 通过此次合作，公司有望向产业链前后端延伸，构建全方位发展的产业链优势。

投资建议

• 分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为212/241/270亿元，同比增长18%/14%/12%。
• EPS分别为1.31/1.49/1.67元，当前股价对应PE分别为8.2/7.2/6.4倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值修复空间。

风险提示

• 基建稳增长政策不达预期。
• 海上风电业务不达预期。
• 资产减值风险。
• 海外经营风险。
• 疫情反复风险。

股票信息