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中国交建（601800.SH）2018年半年度报告分析总结

核心内容

中国交建于2018年9月5日发布2018年半年度报告，整体业绩表现稳健，管理能力持续提升。公司作为建筑行业的龙头企业，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现营业收入2083.79亿元，同比增长9.61%。
• 主营业务收入：分别来自基建建设、基建设计、疏浚业务和其他业务，同比增长分别为16.65%、8.78%、4.22%和67.81%。
• 净利润：归母净利润为81.75亿元，同比增长8.45%；扣非净利润为75.12亿元，同比增长12.81%。
• 每股收益（EPS）：0.45元/股，同比增长9.76%。

2. 现金流情况

• 经营活动现金流：净流出330.45亿元，同比多流出309.58亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加及去年同期收到大型项目预付款。
• 投资活动现金流：净流出188.24亿元，同比改善。
• 筹资活动现金流：净流入312.04亿元，同比显著增加，主要由于权益类金融工具及借款增加，偿还债务支付减少。

3. 盈利能力与费用控制

• 毛利率：13.87%，同比提高0.10个百分点。
• 净利率：4.14%，同比提高0.03个百分点。
• 期间费用率：5.87%，同比下降2.12个百分点，其中管理费用率下降显著（3.75%，下降2.05个百分点）。

4. 新签订单情况

• 新签合同额：4,287.68亿元，同比增长1.68%。
• 细分业务增长：基建设计业务增长显著（47.57%），疏浚业务增长23.45%，其他业务增长14.89%。
• PPP项目：新签合同额647.67亿元，占总新签合同额的15%。

5. 海外业务进展

• “一带一路”沿线新签合同额：95.66亿美元，稳居中资企业前列。
• 约翰霍兰德贡献：发挥基建、铁路、房建协同优势，新签合同额达50亿美元，创历史新高。
• 战略布局：围绕“一带一路”倡议及国家战略，加快全球市场布局，重点推进南亚、南美、中西非等区域项目。

关键信息

投资建议

• 预计EPS：2018-2020年分别为1.38/1.52/1.67元/股。
• 动态市盈率：分别为9/8/7倍。
• 评级：给予“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司未来的业绩增长。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流和利润产生负面影响。

财务指标概览

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预期超越平均回报10%-20%。
• 中性：预期与平均回报相当。
• 回避：预期低于平均回报10%及以上。

免责声明

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