20210801-中航证券-可转债周报_事件冲击不改结构性格局_继续关注科技成长小盘_15页_1mb

可转债周报总结

核心内容

2021年7月26日至8月1日，A股市场出现回调，主要受到中美摩擦和国内监管政策的影响，特别是对教育、互联网等行业的冲击。尽管市场短期波动较大，但分析师认为，这种冲击是可控的，A股市场仍以结构性机会为主。

主要观点

1. 市场回调原因：

   • 外资短期内撤出，主要因为中美摩擦和国内监管政策的不确定性。
   • 大盘权重股交易拥挤，利率下降对大盘股形成压制，而中小盘股因利率下行而表现较好。
   • 中美金融周期错配，美元升值预期加剧人民币贬值压力，导致外资流出。

2. A股未来走势：

   • 短期内，A股仍将以震荡行情为主。
   • 货币政策或将边际宽松，对市场形成支撑。
   • 人民币难以趋势性走强，公募基金发行回归平稳，结构性机会仍值得关注。

3. 可转债策略：

   • 建议关注利率下行受益的中小盘风格正股对应的可转债。
   • 科技、军工和高端制造等对利率和通胀较为敏感的板块值得关注。

关键信息

• 可转债策略调整：将Powerball二号策略迁移至Levi可转债策略，纳入北港转债，移出大秦转债，并进行再平衡。
• 策略表现：自2021年1月25日建仓以来，策略累计回报为7.46%，本周回报为-1.46%，同期中证转债指数为-0.89%。
• 策略指标：
  • 年化收益率：14.75%
  • 年化波动率：9.46%
  • Sharpe比率：1.40
  • Alpha：7.81%
  • Beta：0.78
  • 最大回撤：-5.12%

本周及下周发行与上市信息

• 本周完成发行的可转债：

  • 闻泰转债（发行日期：2021-07-28，发行规模：86亿元，所属行业：电子）
  • 隆华转债（发行日期：2021-07-30，发行规模：7.989283亿元，所属行业：公用事业）

• 本周上市的可转债：

  • 惠城转债（上市日期：2021-07-26，发行规模：3.2亿元，所属行业：公用事业）

• 下周发行与上市：

  • 下周无即将发行或上市的可转债。

可转债触发条款情况

• 即将触发回售条款的可转债：

  • 海印转债（未触发）
  • 永东转债（未触发）
  • 久其转债（未触发）

• 已触发赎回条款的可转债：

  • 飞凯转债（已触发）
  • 钧达转债（已触发）
  • 金诺转债（已触发）
  • 其他多只可转债也已触发赎回条款。

• 将触及下修价格的可转债：

  • 南航转债
  • 雷迪转债
  • 华安转债
  • 其他多只可转债也接近触发下修价格。

本周涨幅与跌幅前五的可转债

涨幅前五：

1. 百川转债（涨跌幅：74.28%，正股涨跌幅：50.64%）
2. 晶瑞转债（涨跌幅：49.58%，正股涨跌幅：49.00%）
3. 斯莱转债（涨跌幅：17.17%，正股涨跌幅：17.48%）
4. 鹏辉转债（涨跌幅：17.99%，正股涨跌幅：18.46%）
5. 彤程转债（涨跌幅：17.88%，正股涨跌幅：20.83%）

跌幅前五：

1. 中矿转债（涨跌幅：-10.04%，正股涨跌幅：-11.29%）
2. 奥佳转债（涨跌幅：-8.64%，正股涨跌幅：-8.20%）
3. 金诺转债（涨跌幅：-8.35%，正股涨跌幅：-16.24%）
4. 众兴转债（涨跌幅：-13.21%，正股涨跌幅：-20.63%）
5. 司尔转债（涨跌幅：-12.91%，正股涨跌幅：-11.72%）

溢价率分布情况

• 偏债型：可转债个数94，债券总余额2151.89亿元
• 平衡型：可转债个数166，债券总余额2262.55亿元
• 偏股型：可转债个数146，债券总余额1800.93亿元

风险提示与免责声明

• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中航证券不对因使用报告材料而引致的损失负任何责任。
• 报告内容不代表中航证券及关联公司的立场。

分析师信息

• 成果：中航证券首席策略分析师，CFA持证人。
• 研究助理：邱馨毅，证券执业证书号：S0640120110011。

投资评级

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。