20240612-财通证券-5月物价数据解读_工业品通胀拐点显现_7页_561kb

报告总结：2024年5月物价数据解读

核心观点

1. CPI数据表现：

   • 5月CPI同比持平，为连续四个月正增长，环比转负至-0.1%，反映季节性因素背后的公共消费疲软。
   • 核心CPI同比增长0.6%，环比降幅超过季节性均值，创2015年以来同期新低。
   • 食品价格显著回升，主因天气、供给调整及产能政策变化，如鲜果涨价30%、鸡蛋涨27%、猪肉涨11%。
   • 非食品价格下滑，尤其受交通出行减少及能源价格下降影响，核心CPI环比降幅创近年低点。

2. PPI数据动态：

   • PPI同比降幅继续收窄，环比首次转正，表明工业品价格触底反弹。
   • 生产资料环比增速转正，有色、钢铁、煤炭价格上涨，反映供需关系改善。
   • 油气开采等部分行业则因国际油价下滑及地产恢复乏力而价格下降。

3. 影响因素：

   • 短期季节性变化与政策调整共同影响物价。
   • 长假后交通需求回落拖累CPI环比，服务消费疲软也是核心因素。
   • 饲料成本、产能调控措施及暴雨等异常气候推动农产品价格波动。

风险提示

报告指出需关注政策变动对经济恢复的潜在影响、经济恢复不及预期风险，以及大宗市场价格波动对投资策略的扰动。

市场展望

短期内通胀压力受到下行因素制约，但下半年农业领域的价格上行压力仍需关注，而工业品市场在政策支持下或有回暖空间。