20240516-铜冠金源期货-专题报告_铅价创六年新高_后市如何演绎__7页_954kb

2024年5月铅价分析总结

铅期货主力合约沪铅2405于5月15日触及18860元/吨，创下近六年新高。这一价格飙升源于宏观面和基本面利多因素同时作用。

核心观点

1. 供给方面：国内铅供应紧张，原料紧缺成为主因。
2. 需求方面：消费淡季背景下，下游需求传导不畅。
3. 市场格局：呈现内强外弱，进口亏损收窄。

一、高价背后：供需共振与政策扰动

铅价上涨的主要驱动力来自两方面：

1. 宏观面：自4月底国内政治局会议释放积极信号后，市场情绪乐观，有色金属板块普遍走强。
2. 基本面：废旧电瓶供应紧张，再生铅工厂受原料短缺影响严重，产量大幅下滑。

供应端显示：2024年4月原生铅产量环比减少约7.4%，再生铅产量环比下降9.8%。在“反向开票”政策细则尚未明确的背景下，废旧电瓶回收市场观望情绪浓厚，供应持续偏紧，废旧电瓶价格冲高至10600元/吨，再创历史新高。

二、需求侧变化：消费淡季与传导不畅

进入消费淡季后，电池企业虽有部分提价，但传导不畅，终端消费接受度低，导致企业库存和经销商库存持续走高，这些因素共同制约了铅价的进一步上行空间。

三、风险分析

潜在的风险因素包含：

1. 原料紧缺缓解：5月部分原生铅厂有复产计划，同时“反向开票”政策细则落地，废旧电瓶供应有望回归常态。
2. 进口压力：国内外价差小幅收窄，若进口窗口开启，海外铅锭流入或加剧国内库存。
3. 市场情绪：短期市场热情不减，但随着供需矛盾逐步缓解，存在冲高回落的风险。

四、操作建议

报告建议前期多单逐步了结利润，防范价格回落风险。

综上所述，短期铅价虽仍维持偏强格局，并有再创新高的可能，但由于供需结构矛盾逐渐缓解，建议投资者保持谨慎，逐步离场。