20260313-中辉期货-氯碱周报_原料紧缺加剧降负预期_震荡偏强_28页_1mb

氯碱周报总结

一、核心内容概述

本周氯碱市场整体延续强势上涨趋势，PVC与烧碱期货价格均出现显著波动。PVC期货价格在地缘冲突、原料短缺及市场预期推动下，创24年11月以来新高，而烧碱则在成本支撑与出口预期带动下反弹，但受油价影响较大，波动性较高。

二、主要观点

1. PVC市场

• 价格走势：PVC延续偏强走势，周初跳空高开至5400，周一涨停至5466，随后受G7抛储和特朗普言论影响回调，最低跌至4986，但周三至周五因原料短缺导致部分乙烯法装置降负荷，盘面重回强势，周四冲高至5867，最终收于5724，周涨幅8%。
• 波动幅度：全周波动区间为4986至5867，振幅达881点。
• 原料影响：乙烯法装置降负荷，导致VCM价格大幅上涨，远东美金价格周涨幅达57%。
• 成本端：电石法与乙烯法成本双升，乌海电石价格周环比上涨400元/吨（+19%），东北亚乙烯CFR上涨150美元/吨（+18%），VCM价格上涨290美元/吨（+57%）。
• 库存变化：上中游库存周环比下降7.8%，厂内库存为38万吨，显示市场去库趋势。
• 策略建议：
  • 单边：回测试多，关注5200-6200元/吨区间。
  • 套利：择机5-9月间正套。
  • 期权：VIX创历史新高，前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润。
  • 风险提示：上行风险为乙烯法降负超预期；下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

2. 烧碱市场

• 价格走势：烧碱周初跳空高开至2497，周一触及涨停2551，但因成本端与油价关联性较低，最终收于2604，全周波动区间为2214至2645，振幅431点。
• 库存情况：烧碱厂内库存为53万吨，维持高位。
• 出口预期：2025年烧碱出口量累计同比+34%，海外氯碱装置降负荷，短期出口签单量有望增加。
• 策略建议：
  • 单边：谨慎追多，关注2400-2800元/吨区间。
  • 套利：择机5-9月间正套。
  • 套保：基差低位，可择机期现反套。
  • 期权：VIX创历史新高，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润。
  • 风险提示：上行风险为一体化装置减产超预期；下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

3. 产业链分析

• 产量：PVC产量为50万吨，累计同比+4.4%，连续5周开工率高于80%。其中乙烯法开工率下调至78%（-4.6pct）。
• 外需：PVC出口量为382万吨（累计同比+46%），本周出口签单量为2.42万吨。
• 毛利修复：山东氯碱毛利为233元/吨，液氯价格为300元/吨，显示行业利润有所修复。
• 成本端：PVC成本端油煤双强，电石法和乙烯法成本均出现明显上涨。

三、关键信息汇总

1. 原料紧缺与成本支撑

• 乙烯法PVC装置降负，原料紧张加剧。
• 乙烯及石脑油进口受海峡封控影响，VCM价格大幅上涨。
• 电石法与乙烯法成本均上涨，推动PVC价格走强。

2. 库存变化

• PVC上中游库存为178万吨，周环比下降7.8%。
• PVC厂内库存为38万吨，社库为141万吨。
• 烧碱厂内库存为53万吨，维持高位。

3. 供需格局

• PVC产量维持高位，但乙烯法开工率下调。
• 烧碱产量维持在84.4万吨，下周检修导致产量微降。
• 房地产需求疲软，新开工、施工、竣工面积累计同比均下滑，销售面积连续8个月下跌。

4. 价格结构

• PVC 5-9月差从长期C结构转为平水结构，显示基本面改善预期。
• 烧碱05基差为-442元/吨，现货格局偏弱。

5. 市场预期

• 原料紧缺持续，预计盘面维持多头趋势。
• 烧碱强预期驱动，但不宜作为化工品优选多配品种。
• 需关注霍尔木兹海峡封控时间及全球装置变动对出口的影响。

四、图表信息

• PVC与烧碱期货价格走势、持仓量、成交量、基差、库存等数据均呈现季节性特征。
• 乙烯、电石、液氯等原料价格显著上涨，推动成本端走强。
• PVC与烧碱月差结构及利润变化显示市场供需紧张及毛利修复。

五、策略总结

六、风险提示

• 上行风险：乙烯法装置降负超预期，原料短缺持续。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

七、总结

本周氯碱市场受原料紧缺、成本支撑及出口预期影响，PVC与烧碱均出现强势反弹。PVC因乙烯法装置降负，盘面走强，而烧碱则因低估值及出口预期支撑，价格波动较大。未来需关注原料供应、装置检修及出口情况，以判断市场趋势。整体来看，市场仍以强预期为主，但需警惕基本面变化带来的波动风险。