深度报告-20251224-华鑫证券-模塑科技-000700.SZ-公司深度报告_汽车保险杠龙头企业_开辟人形机器人轻量化新市场_46页_3mb

模塑科技（000700.SZ）深度报告总结

核心内容

模塑科技是中国汽车保险杠行业的龙头企业，深耕汽车外饰件领域三十余载，具备强大的技术积累与市场占有率。公司积极拓展人形机器人轻量化塑料件市场，以塑化饰件为基础，向新兴领域转型，致力于成为机器人塑料件平台型供应商。

主要观点

• 主业稳步增长：公司作为汽车外饰件核心供应商，业务覆盖传统豪华品牌与新能源车企，客户结构持续优化，前五大客户占比从62.86%降至59.56%，表明客户分散度有所提升。
• 轻量化趋势推动人形机器人发展：轻量化是人形机器人发展的关键趋势，有助于提升续航能力、优化能效表现、缓解散热压力、增强操作灵活性与场景适用性。
• 公司积极布局人形机器人市场：公司已与国内某机器人公司签订框架协议，并获得小批量订单，未来有望依托汽车客户资源拓展机器人业务。
• 盈利能力显著改善：墨西哥名华因特斯拉订单放量，2024年净利润大幅增长190.42%，带动公司整体盈利能力提升。

关键信息

汽车保险杠市场

• 汽车保险杠作为外饰件核心产品，单车价值在1000-5000元之间，主要与客户品牌相关。
• 全球汽车保险杠市场规模预计从2022年的1568亿元增长至2025年的2006亿元，年复合增长率6.4%。
• 2022年中国保险杠CR3市占率49.4%，模塑科技市占率13.5%，排名第二。
• 公司具备完整的注塑、喷涂、装配等工艺流程，技术壁垒深厚，拥有丰富的经验。

人形机器人市场

• 全球人形机器人市场预计从2025年的97.8亿元增长至2030年的2870.3亿元，年复合增长率130.2%。
• 单台人形机器人注塑件价值量约5000元，预计2030年全球人形机器人注塑件市场规模达102.5亿元。
• 轻量化是提升机器人性能的关键，公司凭借在汽车塑化饰件领域的经验，有望快速切入机器人市场。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年公司收入分别为79.0亿元、87.3亿元、96.6亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.1亿元、7.1亿元。
• 公司维持“买入”投资评级，认为其主业稳健发展，同时在人形机器人领域有较大增长潜力。

风险提示

• 汽车产业生产和需求不及预期
• 地缘政治风险
• 人形机器人进展不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 项目进度低于预期风险
• 汇率波动风险

公司业务与客户结构

• 主要客户：包括宝马、北京奔驰、上汽奥迪、特斯拉、比亚迪、理想、小鹏、蔚来、极氪、赛力斯、沃尔沃等。
• 子公司布局：沈阳名华、北汽模塑、墨西哥名华、上海名辰、武汉名杰、烟台名岳等，形成全球产能布局。

财务表现

• 2024年：营业总收入71.36亿元，归母净利润6.26亿元，同比分别增长-18.18%和+39.46%。
• 毛利率：2024年综合毛利率18.09%，同比+0.70pct；分业务毛利率差异较大，其中塑化汽车装饰件毛利率18.90%，专用装备的定制毛利率33.13%，医疗板块毛利率-26.75%。
• 费用控制：2024年期间费用率12.28%，同比-0.96pct，其中管理费用率8.74%，销售费用率1.65%，研发费用率3.15%，财务费用率-1.26%。

未来展望

• 公司将继续深化与大客户的合作，推动主业增长。
• 在人形机器人领域，公司有望借助已有的客户资源和技术积累，实现业务快速扩展。
• 通过轻量化和创新技术，公司有望在人形机器人市场占据一席之地，拓展新的增长点。

结论

模塑科技凭借在汽车保险杠领域的深厚积累与优质客户资源，正在积极向人形机器人市场拓展，顺应轻量化趋势。尽管短期内面临一定的财务压力，但公司通过优化运营和提升盈利能力，展现出良好的增长潜力，维持“买入”投资评级。