20231122-华鑫证券-模塑科技-000700.SZ-公司动态研究报告_新能源驱动高成长_有望成为车用保险杠龙头_5页_272kb

模塑科技投资研究报告总结

公司概况

模塑科技成立于1988年，专注于汽车保险杠领域，核心产品在豪华车外饰件市场领先。2020-2022年营收分别为610亿、739亿和766亿元，净利从亏损转为盈利，主要得益于剥离不盈利子公司和新能源转型。

财务表现

• 2022年营收同比增长37%，净利增长353.7%；2023E预计营收125%增长，净利132%增长。
• 毛利率为17.6%-18.7%，新能源和海外业务驱动盈利能力提升。
• 2023Q1-Q3营收同比增长154.2%，净利下降16.2%，受一次性因素影响。

行业分析

汽车保险杠市场规模预计2025年达542亿元，CAGR 5.6%。轻量化趋势和新能源车增长推动行业需求，单车ASP可能提升。

投资亮点

• 新能源转型：业务占比快速提升，客户包括特斯拉、小鹏和比亚迪等。
• 海外扩张：墨西哥工厂毛利率25.28%，高于国内市场，海外营收为主要增量。
• 盈利预测积极，2023-2025年EPS分别为0.63元、0.77元和0.93元，PE从143倍降至97倍。

风险提示

• 下游行业景气度不及预期、海外新能源车销量不足、产能投产慢、新项目开拓失败风险。

投资建议

给予“买入”评级，看好新能源和海外增长潜力，目标PE降至97倍。