20260603-华鑫证券-模塑科技-000700.SZ-公司事件点评报告_26Q1利润超预期_人形机器人外覆盖件开辟成长新曲线_6页_613kb

模塑科技（000700.SZ）2026Q1事件点评总结

核心内容

模塑科技（000700.SZ）在2025年年报及2026年一季报中展现出良好的业绩表现和增长潜力，尽管整体营收有所承压，但归母净利润实现大幅增长，费用管控成效显著。公司积极拓展人形机器人外覆盖件业务，为未来发展开辟了新的增长曲线。

主要观点

1. 2026Q1业绩表现超预期

   • 2026Q1实现营业收入14.0亿元，同比-12.2%；归母净利润1.6亿元，同比+9.6%。
   • 毛利率为19.3%，同比-1.6pct；期间费用率为12.8%，同比-0.4pct。
   • 费用率整体保持稳定，销售、管理、研发费用率分别同比-0.4pct、+0.3pct、+0.4pct，财务费用同比下降主要因汇兑损益影响减弱。

2. 2025年全年业绩回顾

   • 全年实现总营收71.1亿元，同比-0.4%；归母净利润4.8亿元，同比-22.9%。
   • 各业务板块表现分化：
     • 塑化汽车装饰件收入60.8亿元，占比85.5%，同比-0.2%。
     • 专用装备定制收入4.3亿元，占比6.0%，同比-9.8%。
     • 医疗收入2.6亿元，占比3.7%，同比+11.9%。
     • 铸件收入1.8亿元，占比2.6%，同比+7.4%。
   • 各业务毛利率变化：
     • 塑化汽车装饰件毛利率19.3%，同比+0.4pct。
     • 专用装备定制毛利率31.3%，同比-1.8pct。
     • 医疗毛利率-15.7%，同比+11.1pct。
     • 铸件毛利率8.0%，同比-1.6pct。

3. 子公司业绩表现

   • 沈阳名华：营收13.7亿元，同比-16.7%；净利润1.5亿元，同比-8.3%。
   • 墨西哥名华：营收16.6亿元，同比+16.6%；净利润0.8亿元，同比-77.4%，利润下滑主要因汇兑损益和全面交税。
   • 上海名辰：营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.53亿元，实现扭亏为盈。
   • 烟台名岳：营收3.2亿元，同比+5.6%；净利润0.44亿元，同比+266.7%。
   • 北汽模塑：营收66.4亿元，同比+23.0%；净利润4.2亿元，同比-7.9%。

4. 新项目定点推动未来增长

   • 公司在2025年获得多个项目定点，包括：
     • 新能源客户三个车型外饰件项目，预计2026年5月量产，生命周期3年，总销售额12.3-13.2亿元。
     • 头部豪华车客户外饰件项目，预计2027年4月量产，生命周期8年，总销售额20.7亿元。
     • 北美电动车企外饰件项目，预计2026年1月量产，生命周期5年，总销售额12.4亿元。
     • 头部豪华车客户外覆盖件项目，预计2028年1月量产，生命周期5年，总销售额20.4亿元。

5. 人形机器人业务拓展

   • 公司积极布局人形机器人外覆盖件市场，与国内初创机器人公司签订框架协议，并接到小批量采购订单。
   • 依托汽车外饰件领域的技术积累和产业资源，切入人形机器人赛道，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 财务预测：
  • 2026-2028年收入分别为74.6、80.2、87.7亿元，年增长率分别为5.0%、7.5%、9.3%。
  • 归母净利润分别为6.1、6.7、7.6亿元，年增长率分别为26.5%、9.3%、14.3%。
  • 每股收益（EPS）分别为0.67、0.73、0.83元，净利润率分别为8.2%、8.3%、8.7%。
  • ROE分别为14.9%、15.3%、16.4%。
• 估值指标：
  • 2026年预测P/E为22.65，P/S为1.9，P/B为3.4。
  • 2028年预测P/S为1.6，P/B为3.0，估值逐步下降。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险
  • 原材料价格上涨风险
  • 市场需求不及预期风险
  • 项目进度低于预期风险
  • 汇兑收益大幅波动风险

总结

模塑科技（000700.SZ）在2026Q1展现出盈利能力的显著提升，尽管营收短期承压，但通过有效的费用管控和新项目定点，公司为未来业绩增长奠定了坚实基础。同时，公司积极拓展人形机器人外覆盖件业务，为未来开辟了新的成长曲线。在当前市场环境下，公司具备较强的投资价值，维持“买入”评级。然而，需关注地缘政治、原材料价格波动等潜在风险。