2017-奶粉行业：需求进入上升周期_32页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了中国婴幼儿奶粉行业的现状、行业调整原因、政策影响以及未来发展趋势。重点指出，随着注册制的实施，行业将经历供给收缩和格局出清，需求端则因“猴宝宝”效应和全面二胎政策的放开，进入上升周期。报告同时强调，行业集中度有望提升，国产龙头将受益于政策和渠道的调整。

行业调整背景：2013年下半年至2016年，行业经历了价格去泡沫化过程，主要由供需矛盾和渠道变革导致。
需求端变化：由于“猴宝宝”效应，2016年上半年新生儿数量大幅增加，预计下半年将对奶粉需求形成拉动。全面二胎政策的放开，将带来每年约10%-15%的婴儿数量增长。
价格形成机制：中国奶粉价格远高于国际平均水平，主要由于复杂的渠道结构和高渠道加价率。注册制的实施将减少渠道环节，使价格趋于合理。
政策影响：2015年推出的注册制是推动行业整合的重要政策工具，将淘汰大量杂牌，提升行业集中度。同时，进口奶粉的监管趋严，与国际接轨。
渠道变革：跨境电商和电商渠道崛起，推动价格透明化和渠道扁平化，减少中间费用，降低价格。婴童渠道因依赖杂牌而面临冲击。
行业趋势：随着政策和渠道的调整，行业将迎来2-3年的需求上升周期，消费结构将理性升级，中低端市场价格下行趋势或将扭转。
核心受益企业：贝因美和伊利股份因渠道结构和品牌定位的优势，预计将在行业整合中获得更大市场份额。

市场规模：2015年我国婴幼儿奶粉市场规模约800亿，相比2014年下滑约9%，主要因价格调整。
渠道现状：线上渠道占比提升至28%，电商渠道前几名均为国外品牌，海淘代购规模达150亿元。
价格差异：跨境电商奶粉价格远低于国行奶粉，渠道价差显著。例如，雅培1段在跨境电商新政前价格为286元/900克，新政后为320元/900克，而国行价格为386元/900克。
注册制影响：注册制规定每个企业最多生产3个系列9种配方，预计将淘汰约3/4的婴幼儿奶粉品牌，行业集中度有望提升。
进口奶粉情况：2015年进口婴幼儿奶粉数量达到17.6万吨，较2008年增长显著。进口奶粉的监管日益严格，对国内品牌形成竞争压力。
母乳喂养率：我国母乳喂养率低于国际平均水平，下降空间有限，预计维持稳定。
女性就业率：我国女性就业率在世界范围内最高，对母乳喂养率形成限制。
品牌结构：目前我国有2000多个奶粉品牌，未来将大幅减少，集中度提升。
企业推荐：贝因美和伊利股份因渠道结构和品牌定位的优势，被重点推荐。