20230503-太平洋-三一重工-600031.SH-Q1盈利能力改善明显_有望逐步进入业绩修复期_5页_1mb

三一重工Q1业绩分析：盈利能力改善明显，有望进入业绩修复期

事件回顾

公司发布2023年一季报，收入17997亿元（同比下降11.25%），归母净利润1512亿元（同比下降49.2%），扣非净利润同比增长321.1%。毛利率大幅提升至27.6%，净利润率8.78%，环比和同比均有改善。

盈利能力改善驱动因素

1. 国际化业务稳健：海外毛利率和净利率均优于国内市场。
2. 产品结构优化：中大吨位、盈利能力更强的产品占比提升。
3. 降本增效：经营效率提升，费用控制良好。

行业趋势与未来展望

• 国内需求或边际改善：基建和地产政策发力，有望带动需求复苏。
• 海外出口持续高增长：2022年出口收入占比45.7%，预计今年提升，平滑国内周期。
• 电动化布局优势明显：电动搅拌车、自卸车、起重机市占率居首，受益于产品单机价值量提升。

盈利预测

太平洋证券维持“买入”评级，对应目标价区间为158–175元。

风险提示

• 国内需求不及预期
• 海外出口增速放缓