20240418-开源证券-科思股份-300856.SZ-公司信息更新报告_Q1收入利润环比均增_产能和品类充分助持续成长_4页_888kb

科思股份（300856SZ）投资分析报告总结

投资评级与目标价

1. 投资评级：维持“买入”
2. 目标：未来三年业绩与估值持续向好。

财务表现

1. 2024Q1业绩亮眼
   • 归母净利润环比增长114%，收入环比增长138%。
   • 2023年全年营收24亿，归母净利润73.4亿，同比分别增长36%和89%。
2. 2023年业务结构优化
   • 化妆品活性成分及原料营收占比提升至86.3%，2023年增长437%
   • 合成香料产量同比增长217%
3. 境外业务增长强劲
   • 境外收入同比增速达377%，占比超四分之一。
   • 毛利率、净利率双升，Q1净利率同比增359%。

经营亮点

1. 产能扩张支持长期增长：
   • 2023年设计产能增长226%，募投项目独贡献28亿利润。
   • 2025年马来西亚1万吨产能将释放。
2. 新品与品类驱动能力：
   • 助力防晒、去屑剂需求爆发，带动新业务增长弹性。
   • 新品广泛拓展品类，实现高单价带动盈利能力。

核心预测指标

1. 营收预测（CAGR）：2023-2026年预增280%。
2. 归母净利润预测：2024-2026年分别为96亿、120亿美元，增速311%/25%/23%。
3. 估值下降：PE从191倍降至94倍，维持“买入”。

主要风险

1. 新产能落地延迟
2. 客户集中度问题
3. 原材料价格波动风险

总体评价

公司业绩增长迅猛，境外业务增收增速快，产能持续扩张助力长期增长，估值具备吸引力，维持强烈推荐。