20220508-国信证券-LCD行业月报_4月TV面板价格依然承压_IT面板价格加速下跌_24页_890kb

LCD行业月报总结

核心内容概述

2022年4月至今，面板（申万）指数下跌16.84%，显著跑输三大主要指数，其中京东方A、TCL科技、深天马A等主要厂商跌幅较大。行业整体估值处于历史低位，A股面板行业总市值为3723.70亿元，整体PB（LF）为1.04x，为2016年以来的0.1%分位。

主要观点

• 价格趋势：

  • TV面板：4月价格依然承压，预计5月继续下跌，且1Q22价格已趋近或低于平均成本及现金成本。
  • IT面板：价格加速下跌，尤其是笔记本电脑面板，1Q22 14英寸笔记本面板价格较现金成本高出131.07%，但4月价格进一步下降，显示IT面板需求疲软。

• 成本结构：

  • 材料成本在电视和笔记本面板中占比最高，分别为71.67%和74.00%。
  • 人工成本、运营成本等占比提升，显示行业整体成本压力加大。

• 供给情况：

  • 2022年全球大尺寸LCD产能同比增长10.13%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长1.15%、1.82%、1.40%、1.41%。
  • 三星计划在2022年中退出所有LCD产线，将对全球供给格局产生影响。

• 需求变化：

  • 电视：3月全球LCD电视面板出货面积同比下降2.73%，但大尺寸化趋势持续，50英寸以上电视出货占比从1Q15的18.30%提升至1Q22的48.73%。
  • 显示器：3月全球LCD显示器面板出货面积同比增长18.51%，显示需求依旧旺盛。
  • 笔记本电脑：3月全球笔记本电脑面板出货面积同比增长4.78%，但景气度有所下降。
  • 平板电脑：3月全球平板电脑面板出货面积同比下降10.33%，需求疲软。

关键信息

• 行业周期性减弱：随着LCD扩产进入尾声，行业将由供给端主导转向需求端主导，周期属性淡化，成长属性显现。
• 盈利能力提升：中国大陆面板龙头京东方A、TCL科技凭借高世代线的规模效应、成本优势和市场份额，有望实现盈利稳定性提升。
• 投资建议：继续推荐京东方A和TCL科技，看好其把握国产化和消费升级的红利。

重点数据汇总

价格走势

• 4月TV面板价格：32英寸38美元，43英寸67美元，50英寸83美元，55英寸105美元，65英寸170美元。
• 5月TV面板价格预计：32英寸37美元，43英寸66美元，50英寸82美元，55英寸103美元，65英寸164美元。
• 4月IT面板价格：10.1英寸26.2美元，14英寸36.0美元，23.8英寸69.2美元。
• 5月IT面板价格预计：10.1英寸25.7美元，14英寸33.3美元，23.8英寸65.2美元。

成本结构

• 32英寸电视面板：价格38美元，平均成本39.77美元，现金成本39.59美元。
• 65英寸电视面板：价格179.67美元，平均成本174.60美元，现金成本173.72美元。
• 14英寸笔记本面板：价格40.90美元，平均成本17.75美元，现金成本17.70美元。

产能变化

• 2022年全球大尺寸LCD产能同比增长10.13%，预计2023年同比增长5.06%。
• 主要新增产能包括京东方B10、B17、B18、B19，华星光电T6、T7、T9，惠科H1、H2、H4、H5等。
• 主要退出产能包括LG P7、三星L7-2、L8-1、L8-2等。

需求分析

• 3月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长0.13%，出货量同比下降1.06%。
• 中国大陆大尺寸LCD面板出货面积占比从2019年1月的42.72%提升至2022年3月的60.67%。

竞争格局

• 2022年1-3月全球大尺寸LCD面板市场份额前五为京东方、华星光电、LG、群创、惠科。
• 电视：京东方、华星光电、惠科市占率分别为25.4%、19.6%、11.0%。
• 显示器：京东方、LG、华星光电市占率分别为33.1%、23.5%、13.6%。
• 笔记本电脑：京东方、群创、友达市占率分别为31.1%、22.2%、20.0%。
• 平板电脑：京东方、群创、LG市占率分别为47.1%、12.9%、12.7%。

风险提示

1. 需求不及预期：宏观经济波动可能影响消费电子需求，进而影响面板行业。
2. 价格波动：行业周期性强，价格受供需关系影响波动较大。
3. 供应风险：部分核心设备和原材料依赖国外供应商，存在断供或价格波动风险。

投资建议

• 推荐京东方A和TCL科技，看好其在国产化和消费升级背景下，凭借规模效应、成本优势及市场份额，实现盈利稳定性和增长。