20240831-国金证券-基础化工行业研究_涨价品种表现亮眼_看好优质龙头的长期成长_47页_4mb

化工行业2024年上半年总结分析

化工行业2024年上半年整体经营承压，收入同比基本持平，但单季度业绩环比明显改善。上半年，行业总体实现营业收入约33万亿元，归母净利润1156亿元，同比下滑1%。在经历下行周期后，板块逐步修复，业绩修复主要体现在供需端改善和部分细分行业的高增长。

细分行业分化显著

2024年上半年，合成革、轮胎、氯碱等行业收入增速领先，其中合成革和轮胎需求受消费回暖和出口支撑影响表现强势；盈利能力提升的行业包括合成革、炭黑和轮胎，但钾肥、玻纤和农药等则出现显著下滑。2024年二季度，磷化工、氯碱等板块盈利能力进一步提升，氯碱和磷化工业绩弹性较好，而化肥和农药板块仍承压。

龙头企业亮点突出

部分龙头企业在2024年上半年展现出较强的业绩弹性，例如龙佰集团净利润增速364%，赛轮轮胎净利润增速达1058%；而万华化学、扬农化工等业绩有所下滑，主要受产品价格低迷影响。行业整体在成本优势和整合背景下，龙头企业的抗风险能力较为突出。

投资建议

在周期承压背景下，化工板块投资主线为涨价弹性品种和稳健型龙头。供给端改善趋势明显的细分行业和具备成本优势的龙头企业可被重点关注。此外，部分受益于新能源和海外需求的细分行业，包括复合肥、氮肥等，也有望带来结构性机会。

风险提示

需关注需求端下滑、原油价格波动、贸易政策变化以及产品价格下跌等因素对行业的影响。