基础化工行业专题研究报告：涨价品种表现亮眼，看好优质龙头的长期成长-240831-国金证券-47页_3mb

化工行业2024年上半年总结

核心观点
2024年上半年化工行业整体业绩同比基本持平，但环比修复明显，供需边际改善趋势显著。周期下行背景下，部分子行业盈利承压，但需求端回暖、涨价品种驱动弹性板块表现强劲。

一、行业整体表现

• 收入与利润：行业营收33万亿元，同比持平；净利润1156亿元，微降1%。二季度单季营收171万亿元，同比增长2%、环比增长5%；净利润601亿元，同比增长5%、环比增长83%。
• 盈利能力：毛利率15.6%，同比提升0.5-0.6pct；净利率3.8%，同比小幅上行。
• 细分行业分化：合成革、轮胎、氮肥等需求修复明显，钾肥、农药、玻纤等承压。

二、子行业突出表现

需求驱动行业：

• 合成革、轮胎：需求端消费回暖叠加出口增长，毛利率提升显著（如合成革净利润增速达743.9%）。
• 氮肥、磷肥、复合肥：供给优化与成本优势推动业绩增长。
  涨价品种表现：
• TMA、维生素等因海外产能退出及寡头格局价格上行，龙头如正丹股份受益明显。
  其他亮点：
• 氯碱、磷化工毛利率提升超5%，无机盐、其他化学原料等高毛利改善。
• 厂房式扩张轮胎亿丰占市场优势，国际化布局提升盈利韧性。

三、典型企业动态

• 万华化学：业绩符合预期，聚氨酯、石化业务收入增长明显，但成本费用影响利润。
• 华鲁恒升：业绩修复显著，毛利率20.59%，低成本结构抗风险能力强。
• 龙佰集团：钛白粉龙头，销量增长97%，原料自给率提升。
• 赛轮轮胎：收入增长168%，毛利率29.8%，全球化产能扩张支撑弹性。

四、投资建议

• 两条主线：
  1. 涨价能力突出的弹性品种（如TMA、氯碱）；
  2. 稳健龙头（如华鲁恒升、龙佰集团），布局细分龙头市占率提升。
• 风险提示：
  • 需求复苏不及预期；
  • 原油价格波动；
  • 政策风险及产品价格下行风险。

（注：字数严格控制在1000字以内）