汽车行业专题报告：后疫情时代，有哪些投资机会？_28页_1mb

汽车行业专题报告总结

核心内容

2020年4月26日发布的汽车行业专题报告，主要分析了后疫情时代汽车行业的复苏机会及投资策略。报告指出，随着疫情得到有效控制，汽车行业面临复苏预期，政策刺激和市场需求回暖将推动行业增长。同时，报告还强调了新能源汽车、重卡市场、特斯拉产业链及乘用车板块的潜在投资机会。

主要观点

1. 行业复苏预期

• 疫情对汽车行业造成短期冲击，但随着政策支持和需求释放，行业复苏是大概率事件。
• 汽车是稳消费的重要环节，政策刺激将推动行业回暖。

2. 中高端汽车消费率先回升

• 汽车消费出现明显消费升级趋势，中高端车型和豪华品牌需求回升确定性更高。
• 特斯拉国产化加速，价格下降提升市场竞争力，推动中高端市场增长。

3. 新老基建推动重卡市场高景气

• 新基建政策和环保政策（如蓝天保卫计划）推动重卡市场持续增长。
• 2020年预计重卡销量维持在100万辆以上，行业龙头有望受益。

4. 投资机会

• 乘用车：重点推荐长安汽车、上汽集团，建议关注华晨中国（H股）。
• 新能源：特斯拉产业链企业如京威股份、拓普集团、凌云股份等值得关注。
• 重卡：重点推荐一汽轿车（一汽解放）和中国重汽。
• 零部件：建议关注福耀玻璃、春风动力、世运电路、中鼎股份等，避免海外收入占比高的企业。

关键信息

1. 政策刺激

• 商务部和地方政府密集出台汽车消费刺激政策，包括购车补贴、新增号牌指标等。
• 国常会延长新能源汽车购置补贴和免征购置税政策2年，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下柴油货车。

2. 汽车市场结构分化

• 乘用车市场结构分化加剧，豪华品牌和中高端车型表现优于行业整体。
• 北上广深等大城市限购政策对新能源汽车和豪华车销售影响较小，松绑限购更利好这些车型。

3. 特斯拉国产化

• 国产Model 3价格下探至30万以下，推动特斯拉销量增长。
• 特斯拉国产化带动本土供应商发展，如拓普集团、均胜电子、华域汽车等。

4. 估值低位

• 汽车板块估值跌至历史低位，PB（市净率）接近历史底部，提供投资机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 刺激政策不及预期
• 汽车市场景气低迷

重点公司投资评级

图表目录（部分）

• 图1：汽车季度销量及同比增速
• 图2：乘用车季度销量及同比增速
• 图3：汽车月度销量及同比增速
• 图4：上市汽车企业海外收入占比情况（2018年）
• 图5：零部件企业海外收入占比情况（2018年）
• 图6：上市整车企业海外收入占比情况（2018年）
• 图7：2018年海外收入占比超过40%的上市汽车企业
• 图8：汽车市场需求结构
• 图9：汽车行业1-3月产销量情况
• 图10：汽车行业1-3月产销量同比增速
• 图11：汽车销量及同比增速
• 图12：2019年限额以上企业商品零售总额的结构
• 图13：购置税减免对汽车行业的影响
• 图14：乘用车市场各品牌市占率
• 图15：乘用车市场各价位车型份额
• 图16：2020年3月狭义乘用车厂商批发销量TOP10
• 图17：2020年3月狭义乘用车厂商销量同比增速
• 图18：以新车周期为主线布局
• 图19：主机厂的业绩呈现周期性
• 图20：特斯拉上海工厂大事件时间表
• 图21：Model3全球各地区销售情况
• 图22：国内主要中级豪华车型销量情况（不含进口）
• 图23：国产特斯拉的单车配套价值量
• 图24：2020年预期收入来自国产特斯拉的比重
• 图25：中国制造业PMI受疫情冲击创历史新低
• 图26：新基建涉及七大领域
• 图27：地方政府债券发行额情况
• 图28：专项债发行额情况
• 图29：重卡市场历年销量及同比增速
• 图30：重卡企业销量前10名的企业
• 图31：主流重卡企业市场份额（2020年Q1）
• 图32：疫情以来各行业涨跌幅（2020-2-3至2020-4-17）
• 图33：中信汽车PE（TTM，整体法，剔除负值）（截至2020-4-17）
• 图34：中信汽车PB（整体法，剔除负值）（截至2020-4-17）

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