20230921-东证期货-东证化工草根调研九_山东甲醇上下游_16页_3mb

山东甲醇调研分析总结

本报告聚焦山东地区甲醇供需格局及相关行业发展趋势，分析2023年甲醇表需增长的原因及其可持续性，并对未来供需及价格走势提出观点。

一、核心结论

1. 需求增长主要源于能源消费： 山东甲醇表需增长主要来自炼油相关的甲醇制氢、MTBE，以及新能源相关的碳酸二甲酯，预计2023年需求增量约在56万吨。

2. 供需矛盾逐步凸显： 未来两年内，山东甲醇需求增量预期高达400万吨/年，但当地新增供应量有限（约30万吨/年），西北甲醇外放量或因本地下游投产而下降，供需格局逐步趋紧。

3. 备货前置驱动短期表需： 下游企业为备战国庆提前备货，叠加买涨不买跌心态及物流成本担忧，8月山东甲醇表需表现强劲，多数下游库存累至高位。

4. 价格走势观点： 继兴兴MTO开车后，甲醇需求增量不足，国内高开工、高库存及季节性需求回落将压制价格上涨；短期关注2450元/吨支撑，上方压力在2700元/吨。

二、关键发现

• 原油加工量增长拉动甲醇制氢： 2023年1-8月山东原油加工量同比增长78%，推动甲醇制氢需求增加约25万吨，天然气价格高企使甲醇制氢更具经济性。
• MTBE受益于消费税政策： 烷基化油征税范围扩大对MTBE市场形成利好，但受含氧量限制，实际需求增长有限，预计全年增量约17万吨。
• 碳酸二甲酯需求增长： 新能源景气度下降致碳酸二甲酯扩能趋缓，预计全年需求增量约14万吨。
• 下游开工分化： MTBE、甲醛行业需求季节性回落，碳酸二甲酯利润下滑，对甲醇的支撑减弱。

三、投资建议

当前甲醇价格已积累较多矛盾，供需两弱背景下难以持续上涨，建议投资者关注2450-2700元/吨区间，警惕回调风险。

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