20220816-东证期货-新疆甲醇调研_新兴需求不断释放_贸易流向或将转变_11页_1mb

新疆甲醇调研总结

核心内容概述

本报告基于对新疆甲醇市场的实地调研，分析了当前甲醇的供需格局、主要下游产业的利润变化以及未来市场趋势。调研结果显示，新疆甲醇市场正经历结构性调整，甲醇价格支撑力减弱，市场趋于“疆内货疆内销”。同时，随着BDO和有机硅等下游产业的发展，新疆甲醇的供需关系将在未来三年逐步趋紧，可能引发内地甲醇向新疆的倒流。

主要观点与关键信息

1. 新疆甲醇市场结构变化

• 新疆甲醇的主要下游为BDO和有机硅，二者需求增长显著，对甲醇价格形成支撑。
• 新疆甲醇因运输成本高（约500元/吨），市场较为封闭，仅部分企业销往省外。
• 2021年起，新疆甲醇与省外价差缩小，甚至高于省外，导致出省量大幅减少。

2. BDO利润下滑影响甲醇价格

• 新疆BDO产能占全国40%，商品流通量占全国70%，是甲醇最大下游。
• 近一个月BDO利润快速下滑至盈亏平衡点，部分装置开始检修，短期价格跌幅收窄。
• BDO利润下降将削弱甲醇需求支撑，短期内甲醇价格可能承压。

3. 有机硅对甲醇需求稳定

• 新疆有机硅单体产能达60万吨/年，占全国14%，且利润较好。
• 有机硅企业对甲醇价格不敏感，装置长期满负荷运行，对甲醇需求有较强支撑。
• 未来国内有机硅产能仍有新增，将为甲醇市场提供一定支撑。

4. 新疆甲醇供需将逐渐偏紧

• 未来3年内新疆无甲醇新装置投产，而下游BDO、有机硅等产能持续释放。
• 随着需求增长，新疆甲醇将逐渐由净出口转为净输入市场，可能吸引青海等地甲醇流入新疆。
• 内地供应压力或将因此缓解，但短期内仍面临结构性供需失衡。

5. 甲醇下游需求变化

• 甲醛、乌洛托品等传统下游需求疲软，开工率下降至30%左右。
• 燃料需求处于起步阶段，目前消耗量较少，但吉利等企业开始布局甲醇重卡，未来或带来增量。
• 甲醇制汽油因消费税高，长期处于停车状态，仅在特定条件下有盈利可能。

6. 市场预期与走势评级

• 当前甲醇走势评级为震荡，短期内价格支撑边际转弱，长期则可能因供需变化出现波动。
• 企业库存不高，下游装置投产将加剧供需紧张，甲醇外放量或进一步减少。

投资建议

• 当前甲醇需求整体偏弱，传统下游利润下滑，BDO利润下降对甲醇价格形成压力。
• 短期内甲醇仍将维持弱势格局，需关注BDO和有机硅等下游的利润变化及产能释放情况。
• 长期来看，新疆甲醇供需趋紧，可能带来内地供应向新疆转移的格局变化。

风险提示

• 调研样本量较小，结果可能存在偏差。
• 市场环境变化较快，需持续关注政策及供需动态。

调研企业概况

2.1 新疆甲醇上游企业A

• 企业信息：煤制甲醇企业，外采煤炭，甲醇主要用于省内。
• 生产成本：约1800元/吨。
• 生产运行：满负荷生产，BDO利润下滑影响甲醇价格支撑。
• 后市预期：甲醇供需将趋紧，价格可能面临一定压力。

2.2 新疆甲醇上游企业B

• 企业信息：本地煤制甲醇龙头企业，自有煤矿和电厂。
• 生产成本：原料煤成本较低，甲醇成本约1800元/吨。
• 生产运行：甲醇装置计划内停车，下游需求增长将影响外销。
• 后市预期：甲醇供需进入紧平衡，价格支撑增强。

2.3 新疆甲醇上游企业C

• 企业信息：煤制甲醇企业，自有煤矿，甲醇主要用于省内。
• 生产成本：约1100元/吨。
• 生产运行：满负荷生产，下游需求变化影响甲醇价格。
• 后市预期：未来供需趋紧，甲醇外放量减少。

2.4 新疆甲醇上游企业D

• 企业信息：配套电石、PBAT、BDO和乙二醇产能，部分甲醇对外销售。
• 生产成本：约1100元/吨。
• 生产运行：乙二醇和BDO满负荷，PBAT销售不佳导致BDO价格下滑。
• 后市预期：供需趋紧，甲醇价格可能承压。

2.5 新疆甲醇下游企业E

• 企业信息：甲醛、多聚甲醛、木板、乌洛托品生产企业，部分装置改造中。
• 生产运行：甲醛和木板利润下滑，乌洛托品需求萎缩。
• 后市预期：甲醇供需将偏紧，价格可能呈供不应求状态。

2.6 新疆甲醇贸易企业F

• 企业信息：年贸易量10万吨以上，主要合作新疆甲醇生产企业。
• 市场需求：每月贸易量约16万吨，主要由BDO和有机硅驱动。
• 后市预期：随着下游新增产能，新疆甲醇市场可能面临供应缺口，吸引内地甲醇流入。

附注信息

• 走势评级标准：以收盘价变动幅度为判断依据，短期、中期、长期均为“震荡”。
• 报告发布机构：上海东证期货有限公司，成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人。
• 分析师承诺：杨枭为资深分析师，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，公司不承担因使用报告产生的任何损失。

图表信息摘要

• 图表1：新疆与内地甲醇价差逐渐收敛。
• 图表2：新疆甲醇产能总计338万吨/年，主要以煤为原料。
• 图表3：BDO产业链图示。
• 图表4：BDO生产利润快速下滑。
• 图表5：中国BDO装置检修计划。
• 图表6：中国BDO装置投产计划。
• 图表7：有机硅产业链图示。
• 图表8：2022-2023年有机硅产能规划。

总结

新疆甲醇市场正经历由“疆内货疆内销”向“供需趋紧”的转变。BDO和有机硅作为主要下游，其利润变化直接影响甲醇价格走势。短期内，由于BDO利润下滑，甲醇价格支撑减弱，市场维持震荡格局。长期来看，新疆甲醇供需将偏紧，可能引发内地供应向新疆转移，市场结构将发生重要变化。