20230827-安信证券-五粮液-000858.SZ-经营思路转变_推进高质量发展_4页_764kb

五粮液（000858SZ）公司快报总结

核心业绩

• 收入与利润：2023年上半年营收4551亿元，同比增长104%；净利润1704亿元，同比增长1283%。Q2单季营收14368亿元，同比增长51%，净利润同比增511%。
• 品牌与渠道：主品牌五粮液收入3518亿元，同比增1003%；直销渠道占比42.03%，同比提升0.9个百分点。

经营分析

1. 毛利率与费用：H1毛利率同比略降0.14个百分点至60.7%，销量增长及低价策略影响吨价下滑。
2. 现金流：H1经营现金流净额1133亿元，同比增长5004%；合同负债365亿元，环比减少189亿元。

投资建议

• 评级与目标价：维持“买入-A”评级，目标价232元（对应2024年26倍PE）。
• 估值：当前股价对应2023年21倍PE，估值较低，价值有望回归。
• 盈利预测：2023-2025年EPS预计为7.67元、8.93元、10.24元。

风险提示

• 宏观经济波动、食品安全、行业竞争加剧。