20251228-中银证券-化工行业周报_国际油价持平_MDI价格略跌_醋酸价格上涨_12页_656kb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2025年12月28日）

核心内容概览

本周（12.22-12.28）基础化工行业整体表现优于市场，涨幅达4.23%，在申万31个一级行业中排名第7。石油石化行业涨幅为3.18%，排名第10。行业整体呈现部分产品价格上涨、部分价格下跌及价格稳定的格局，其中55%的化工产品月均价环比上涨，35%环比下跌，10%保持稳定。

主要观点

国际油价与天然气：国际油价保持稳定，WTI原油期货价格收于56.74美元/桶，周涨幅0.14%；布伦特原油期货价格收于60.64美元/桶，周涨幅0.28%。NYMEX天然气期货价格周涨幅达9.80%，显示短期供需紧张，预计未来天然气价格可能剧烈波动。
MDI价格略跌：本周MDI价格小幅下滑，纯MDI市场均价为1.81万元/吨，环比下跌4.23%；聚合MDI市场均价为1.43万元/吨，环比下跌2.39%。MDI供给端暂无明显波动，但需求疲软，预计价格将弱势下滑。
醋酸价格上涨：本周醋酸价格环比上涨2.93%，市场均价为2,496元/吨，较去年同期下跌9.14%。供应端部分装置仍处于停车或降负状态，库存低位支撑价格；需求端暂无明显增量，预计后续价格小幅上涨。
投资建议：12月重点推荐低估值行业龙头公司、受“反内卷”影响的供给端优化子行业、自主可控背景下的电子材料公司及涨价背景下的新能源材料公司。中长期推荐政策支持下需求复苏、供给优化的龙头企业，以及半导体、OLED、新能源等新兴领域公司。
金股推荐：万华化学、安集科技被列为12月金股。

关键信息汇总

行业动态

产品价格变化：
- 周均价涨幅前五：PTA（华东）、NYMEX天然气、硫酸（浙江巨化98%）、对二甲苯（PX东南亚）、PET切片（华东）。
- 周均价跌幅前五：硝酸（华东地区）、液氨（河北新化）、电石（华东）、纯MDI（华东）、LLDPE（余姚7042/吉化）。
市场趋势：
- 国际油价面临短期压力，但地缘风险溢价及OPEC+干预能力支撑油价底部。
- 天然气短期供需紧张，中期可能因欧洲能源结构脆弱及地缘政治影响而出现大幅震荡。
供需变化：
- MDI供应端检修较多，需求疲软，预计价格弱势下滑。
- 醋酸供应端部分装置停车，库存低位支撑价格上涨，但需求端增长有限。

投资建议

短期关注点：
- 低估值行业龙头公司；
- “反内卷”对供给端的影响；
- 电子材料及部分新能源材料公司。
中长期投资主线：
- 政策支持下需求复苏与供给优化；
- 下游行业快速发展带来的新兴领域机遇；
- 景气度维持高位或持续提升的子行业，如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等。

风险提示

地缘政治因素变化可能引起油价大幅波动；
全球经济形势变化可能对行业产生影响。

附录与图表说明

图表1：主要指数表现；
图表2：均价涨跌幅居前的化工品种；
图表3：涨幅前五子行业；
图表4-7：涤纶短纤、乙烯法PVC、涤纶FDY、聚合MDI等重点产品价格与价差图。

披露声明与免责声明

本报告为中银国际证券股份有限公司证券分析师个人观点，不构成投资建议；
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评级体系说明

公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级；
行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级；
基准指数包括沪深300、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

重点公告摘录

普利特：LCP薄膜产品通过下游客户验证，开始批量供货，但项目进展存在不确定性。
广聚能源：与深圳能源集团签署股权转让协议，提升对妈湾电力的持股比例。
云天化：参股子公司取得磷矿开采许可，未来三年优先注入控制权。
万凯新材：与关联方签署采购合同，涉及人形机器人零部件。
红宝丽：氨纶项目延期至2026年6月30日。
莱特光电：新业务聚焦高端电子材料，尚处筹备阶段。

总结

本周化工行业整体表现稳健，部分产品价格显著上涨，如PTA、天然气、硫酸等，而MDI、硝酸等价格小幅下跌。国际油价受地缘政治影响，但全球需求韧性支撑底部；天然气价格短期受库存影响，中期可能波动剧烈。投资建议聚焦低估值龙头、供给优化子行业及新能源材料领域，重点推荐万华化学、安集科技等公司。需关注地缘政治风险及全球经济变化对行业的潜在影响。

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