20240424-西南证券-香飘飘-603711.SH-股权激励目标顺利达成_持续改善可期_6页_1mb

香飘飘公司总结

根据2023年年报及2024年一季报，公司实现营业收入363亿元（同比增长159%），归母净利润28亿元（同比增长31%）。分业务来看，冲泡业务收入269亿元（同比增长94%），即饮业务收入9亿元（同比增长412%）。即饮团队独立运作后业务增速显著提升，2024年一季度即饮收入23亿元，同比增长101%。

毛利率和净利率有所提升，2023年毛利率为375%，净利率为7.7%。公司积极推出健康化产品，并优化渠道结构，截至2024Q1末共有1611家经销商。

公司顺利达成股权激励目标，高管团队2024年2月宣布2000-3000万元增持计划，新任总经理杨冬云拥有丰富快消经验，管理层信心强劲。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为35亿、43亿、51亿元，对应PE分别为22、17、15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新品推广不及预期、原材料价格波动、食品安全等风险因素。

总结：公司业绩稳健增长，即饮业务高增长带动整体盈利提升。股权激励目标达成及管理层增持增强了未来发展信心，预计未来三年归母净利润将持续增长。