20251106-交银国际证券-AI技术及应用推动广告_高中业务稳健增长；维持买入_6页_363kb

核心摘要

根据交银国际最新研究报告，有道（DAO US）维持“买入”评级，目标价为12.0美元，较当前10.50美元股价有14.3%的潜在上涨空间。

报告指出，AI技术及应用推动广告、高中业务稳健增长，长期增长潜力良好。公司2025年第三季度调整后净利润预计为400万元人民币，相对下滑；第三季度预计总收入同比增2%，核心挑战来自于广告和高中业务的持续投入，但暑期获客投入与AI产品开发为中长期增长奠定基础。

盈利预测显示2025年至2027年收入复合增速约4.0%，但净利润率预计从2.8%提升至5.9%，调整后运营利润率有望稳定在4-7%区间。风险在于短期内AI产品投入影响利润表现，因此分析师建议长期投资者可利用这一“搬运”期布局。

公司估值指标中，市盈率（PE）预计在30-50倍区间徘徊，当前股价与52周高位（11.38美元）仍有部分空间。短期股价表现相对MSCI中国指数呈正相关，年初至今涨幅达41.89%，日均成交金额持续稳定。

在教育服务、广告和智能硬件业务中，教育服务是核心驱动增长点，预计2025年第四季度收入增速将恢复正增长，广告业务在AI应用及客户拓展驱动下增速清晰，智能硬件业务正在控制规模加速实现盈利。

交银国际认为，尽管短期净利润可能受广告投入影响，但AI技术及新业务拓展带来的远期增长潜力不容忽视，维持买入评级与12美元目标价。