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浙江自然（605080）半年报点评

投资评级：增持（维持评级）
核心数据：

• 半年报（2025H1）营收7亿，同比增长14%，归母净利润1.5亿，同比增长45%。
• 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元，对应PE分别为15/11/9X。

战略重点：

• “向内求”：利用AI赋能研发与生产，推进数智化战略；加速海外产能布局，优化供应链。
• “向外拓”：拓展新能源车露营、水上用品、保温箱包等新品类，打破客户界限，深化国际合作。

财务表现：

• ROS/MOQ持续提升，负债率低（<13%），抗风险能力强。
• 盈利预测调整基于海外政策变化，保守估计未来三年净利润增速均在23%以上。

技术与产业链：

• 掌握TPU薄膜、聚氨酯软泡等多项关键工艺技术，形成垂直一体化产业链，赋予成本与质量优势。
• 产品技术应用广泛，客户涵盖全球200多个品牌，覆盖户外、商超及新能源车企等领域。

风险提示：

• 宏观经济波动、客户集中度高、订单与新品拓展不及预期风险。

估值定位：

• 当前PE基准法估值合理，EV/EBITDA仍具下行空间，目标价未明确但维持“增持”评级。