20250928-东吴证券-宏观量化经济指数周报_9月以来基建实物工作量边际回暖_14页_985kb

宏观量化经济指数周报总结

ECI指数：9月以来，经济总体运行平稳。

• 周度数据：9月28日，ECI供给指数环比持平，需求、投资、消费、出口指数小幅回升。
• 9月前四周：供给指数环比微落，需求指数回升，工业生产和主要行业开工率改善，房地产销售面积和基建实物工作量显著回暖，尤其是石油沥青装置开工率达年内高值，同比增长率高。

ELI指数：流动性有所波动，市场感觉偏紧。

• 9月28日：ELI指数环比小幅回升，受央行7天逆回购净投放影响，但波动幅度加大，导致资金“体感”紧张。
• 未来趋势：预计面临交叉假期资金压力，央行将延续“滴灌呵护”政策，平抑震荡。

高频数据：

• 工业生产：制造业需求平稳，电厂负荷率和港口库存小幅波动。
• 消费：乘用车日均销量同比增长，消费指数回升，疫情对交通运输影响持续。
• 投资：基建实物工作量回暖，房地产成交面积环比增长，水泥价格略有上涨。
• 出口：航运运价小幅回落，韩国出口增长强劲，境内港口吞吐量回暖。
• 通胀：国际大宗商品价格波动加大，黄金价格创新高，国内食品价格整体平稳。

政策动向：

• 国新办新闻发布会强调中国金融体系稳健发展。
• 工信部发布《钢铁行业稳增长工作方案》，目标年度增长4%。
• 多部门发文支持数字消费、服务出口，升级跨部门政策协调机制。
• 央行召开第三季度例会，维护资本市场稳定，继续巩固地产恢复。

风险提示：

• 美国关税政策不确定，可能影响商品贸易流向；
• 政策力度不及预期可能对经济增长产生扰动；
• 房地产市场需求恢复能否持续尚待观察。

2025年9月28日
东吴证券研究所