从上游产业链视角预判基建投资与实物工作量_36页_2mb

报告总结

通过分析基础设施和房地产行业的高频产业链指标，本报告预判当前基建与房地产投资需求相对疲软，实物工作量仍承压。主要结论如下：

1. 基建需求方面

• 基本面指标普遍低迷：水泥价格、产量、产能利用率、出货率、磨机运转率等多个高频指标表明基础设施目前处于低景气区间。
• 螺纹钢表现相似：产量、价格走势与基建投资同向变化，也反映了当前施工强度不足。
• 工程机械指标未明显改善：中型挖掘机销量虽有上升，但开工小时数仍处于低位区间。

2. 房地产需求方面

• 竣工与玻璃相关指标不活跃：玻璃库存维持在高位，价格位于低位，显示房地产投资延续疲软态势。
• 小型挖掘机销量略有强势：但整体仍无法完全印证房地产回暖的信号。

3. 宏观环境判断

• 近五年基建投资同比与房地产开发投资同比持续下降，2025上半年未现明显恢复迹象。
• 四大建筑央企订单与利润增速整体下行趋势未改。

4. 估值角度

• 龙头建筑企业当前PB估值具备一定吸引力。
• 在国企改革与市值管理政策催化背景下，估值水平存在上行空间。

总体来看，虽然上游原材料指标略有改善迹象，但基建与房地产仍维持疲软态势，重点项目推进与宏观政策面增量政策落地或将成为提振基本面的关键变量。