20250519-东证期货-4月基建数据跟踪_抢出口或正对实物工作量形成提振_12页

上海东证期货有限公司发布的报告主要分析4月基建数据及对锌市场的展望。报告显示，1-4月广义基建投资累计同比增速达108.5%，但4月增速环比下降0.65个百分点，其中电力、热力行业增长25.5%（环比降0.5%），水利行业增长8.6%（环比降12%），交运行业增长39%（环比升0.1%）。电力侧持续支撑基建投资，但因高基数后续增量受限；交运和水利在5月中旬出现短期提振，但主要受关税缓和等短期因素影响，需求持续性存疑。

地方债发行方面，4月新增专项债2301亿元，低于计划额度约992亿元，发行进度达33.5%（较上月增8.1个百分点）。特殊再融资专项债发行贡献主要增量，湖南、黑龙江等地发行超预期。二季度专项债计划发行规模约9494亿元，节奏处于近五年中性水平，但实际落地仍不及预期，可能制约基建实物工作量提升。

实物工作量呈现分化：电力侧因特高压项目落地保持韧性，但增速受限；交运领域水泥出货率升至49%，但出库量低于去年同期；水利项目资金释放不足，管材成交量受出口影响波动明显。短期需求以抢出口为主，但随着出口窗口期结束，需关注国内订单跟进情况。

对锌市场分析指出，终端需求受限于基建节奏和财政考核，电力项目（如铁塔订单）需等到6月逐步释放。初端加工品受益于短期出口拉动，但中美关税高位抑制长期出口强度。社库拐点逐步确认，但大幅上行可能性较低，现货供应偏紧需待炼厂复产。建议采用中线逢高沽空策略，选择07合约后品种规避挤仓风险，同时关注内外正套机会。需警惕抢出口超预期、资金落地不及预期及宏观政策扰动等风险。