20250119-东吴证券-宏观量化经济指数周报_资金到位率回暖_基建实物工作量逆季节性回升_14页_1mb

东吴证券宏观周报总结

主要观点

• ECI指数：2025年1月19日，周度ECI供给指数5046%小幅回落001个百分点，需求指数4988%回落003%。月度数据显示供给和需求季节性特征明显，投资端修复但出口和消费回落。
• ELI指数：本周ELI指数回升至-0.68%，居民和政府融资推动社会融资回暖，实体经济流动性改善。

高频数据概览

• 工业生产：汽车轮胎开工率小幅回落，铁矿石库存上升，高炉开工率持平。
• 消费：服务消费数据如航班执飞率、地铁出行显著回暖，但乘用车零售疲软。
• 投资：石油沥青装置开工率优于去年同期，显示基建投资回暖，但房地产相关数据如商品房成交面积环比下降。
• 出口：集装箱运价指数回落，出口韧性仍强，但同比增速放缓。
• 通胀：国际原油价格上涨，国内食品价格平稳。
• 货币与利率：本周央行净投放145390亿元，SHIBOR利率小幅上升，国债收益率小幅回落。

政策动态

• 证监会部署2025年重点工作，聚焦市场稳定和市值管理。
• 商务部推出家电以旧换新补贴，最高补贴2000元/件。
• 国务院常务会议推进就业和高等教育改革。

风险提示

• 短期可能出现“抢出口”现象。
• 政策力度或低于预期。
• 房地产改善持续性待观察。