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建筑装饰行业周报分析总结（2024年8月11日）

当前中观基建实物工作量如何？

新签订单放缓

2024上半年建筑央企新签订单同比增长仅0.1%，其中Q2单季订单同降60%，较Q1放缓127个百分点。7月建筑业PMI为51.2%，新订单指数降至40.1%，创三年新低，显示业主招标需求趋弱。

融资状况偏紧

专项债1-7月发行量同比下降29%，累计17800亿元，尚余2.13万亿待发。5-7月专项债发行提速，但整体资金面仍承压。

大宗商品需求疲软

6月水泥产量同比下降10.7%，螺纹钢价格较去年底下降18%；沥青装置开工率持续处于低位，Q2均值较去年同期下降85个百分点。

工程机械使用低迷

2024年4-7月挖掘机开工小时数同比变化分别为-36%/0.7%/-28%/-0.3%，除5月外，其他月份均低于去年同期水平。

政策预期转向

政策信号释放

8月政治局会议和国常会明确下半年稳增长政策加码，加快专项债发行使用与超长期特别国债应用，推动基建资金面改善。

杠杆空间充足

当前中央杠杆率较低，财政政策发力空间充足，货币政策方面央行下调LRP，若美联储进入降息周期，可能进一步激发市场流动性。

投资建议

• 核心推荐建筑央企：中国建筑、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国建筑国际，关注其高股息特性。
• 地区性机会：上海本地国企，如隧道股份、浦东建设、上海建工、华建集团，受财政资金充裕政策及市值管理考核驱动。
• 新材料龙头：钢结构企业鸿路钢构。

风险提示

• 后续稳增长政策不及预期；
• 建筑公司项目执行不及预期；
• 坏账和资金风险持续。

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