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外贸逐步回归正轨——5月外贸数据点评总结

核心内容

2022年5月中国外贸数据表明，出口增速大幅反弹，进口保持正增长，但国内需求仍偏弱，输入性通胀压力依然存在。

主要观点

• 进口方面：5月主要进口商品中，16种商品价格同比上涨，进口数量下降，价格因素支撑进口增长。国内需求偏弱，但边际改善迹象明显。
• 出口方面：受国内疫情缓解和稳外贸政策推动，5月出口增速显著回升，八大枢纽港口外贸吞吐量同比增长13.0%。出口整体增长16.9%，但机电产品和高新技术产品出口增速相对较低，仅为9.4%和4.3%，提升空间较大。
• 贸易伙伴：对东盟、欧盟、美国、日本、金砖国家等主要贸易伙伴的出口全面回升，新兴经济体出口增速提升幅度高于发达经济体。
• 未来趋势：预计出口增速将平缓回落，外需放缓和我国产能优势弱化是主要压力。但国内疫情防控成效显现，物流与供应链问题缓解，我国在全球产业链中的地位稳固，出口仍具韧性。

关键信息

• 5月出口数据：以美元计，同比增长16.9%，较4月增速扩大13.0个百分点；进口同比增长4.1%，较上月加快4.1个百分点；实现贸易顺差787.5亿美元。
• 主要进口商品：能源产品、农产品、工业基础产品进口价格持续高位，输入性通胀压力加大。
• 出口产品结构：机电产品和高新技术产品占出口比重分别为54.4%和24.7%，但增速低于整体水平。
• 出口国别分布：对东盟、金砖国家等新兴经济体出口增速提升明显，推测与当地经济复苏有关。
• 外需与产能：全球经济修复高点已过，外需支撑减弱；同时，海外产能逐步恢复，我国出口替代效应减弱。
• 政策与市场：稳外贸政策逐步生效，国内“动态清零”政策取得成效，有利于出口恢复。

风险提示

• 国内疫情风险：疫情反复可能影响生产和物流，拖累出口表现。
• 全球地缘政治风险：俄乌冲突、中美关系等不确定性可能对全球贸易环境产生影响。

后续关注重点

• 机电产品与高新技术产品出口：在供应链修复和稳外贸政策推动下，有望持续改善。
• 出口导向型行业：如工程机械、汽车芯片、消费电子、5G芯片等领域，应重点关注相关企业表现。

投资建议

• 股票评级：根据相对市场表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市，以相对指数涨幅为基准。

免责声明

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