20220630-太平洋-6月PMI数据点评_被低估的制造业PMI指数_10页_1mb

报告摘要

2023年6月，中国制造业PMI指数为 50.2%，较上月提升0.6个百分点，重回荣枯线以上，显示经济复苏趋势明显。然而，该指数被低估，实际经济景气度应优于数据所反映的水平。非制造业商务活动指数为 54.7%，较上月提升6.9个百分点，服务业和建筑业表现尤为突出，均呈现回暖态势。

制造业PMI被低估的原因：
6月“供应商配送时间”指数从 44.1% 上升至 51.3%，这一分项在计算时为逆指数（即数值越低，PMI越高）。然而，疫情后配送效率提升，实际反映的是经济复苏，但由于计算逻辑未变，反而拖累PMI总指数，导致6月PMI被低估。
供需两端修复：
- 生产指数为 52.8%，新订单指数为 50.4%，均处于扩张区间，显示生产端持续回暖，需求端也在逐步修复。
- 新出口订单指数上升至 49.5%，表明出口仍具韧性，符合预期。
价格指数回落：
主要原材料购进价格和出厂价格双双下降，反映企业端通胀压力减轻，PPI预计将继续下行。
企业景气度差距缩小：
大型企业PMI下降0.8个百分点至 50.2%，中型企业与小型企业分别上升1.9个百分点，显示不同规模企业景气度趋于一致，可能与上游原材料价格下降及政策支持有关。
服务业与建筑业回暖：
6月服务业PMI反弹至 54.3%，建筑业PMI为 56.6%，均高于前值。服务业复苏得益于疫情防控政策优化，交通运输、零售等行业表现强劲。建筑业受益于基建政策推动及地产项目复工，未来修复空间较大。