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中国银河证券CGS 6月PMI速览总结

核心内容

2022年6月，中国制造业与非制造业PMI均呈现全面回升趋势，显示经济修复迹象明显。整体经济活动回暖，制造业与非制造业均处于扩张区间，但部分指标仍低于历史平均水平，存在进一步提升空间。

主要观点

制造业PMI

• 制造业PMI：6月为50.20，环比上升0.60，较去年同期下降0.70，较2018-2021均值下降0.47。
• EPMI：6月为52.50，环比上升3.60，较去年同期下降2.20，较2018-2021均值下降0.03。
• 细分项表现：
  • 生产量：52.80，环比上升3.10，较去年同期上升0.90，较2018-2021均值上升0.13。
  • 新订单：50.40，环比上升2.20，较去年同期下降1.10，较2018-2021均值下降1.03。
  • 新出口订单：49.50，环比上升3.30，较去年同期上升1.40，较2018-2021均值上升2.80。
  • 供应商配送时间：51.30，环比上升7.20，较去年同期上升3.40，较2018-2021均值上升1.60。
  • 生产经营活动预期：55.20，环比上升1.30，较去年同期下降2.70，较2018-2021均值下降1.48。

非制造业PMI

• 非制造业PMI：6月为54.10，环比上升5.70，较2018-2021均值上升1.20。
• 商务活动：54.70，环比上升6.90，较去年同期上升1.20，较2018-2021均值上升0.42。
• 服务业：54.30，环比上升7.20，较去年同期上升2.00，较2018-2021均值上升1.03。
• 建筑业：56.60，环比上升4.40，较去年同期下降3.50，较2018-2021均值下降3.23。
• 细分项表现：
  • 新出口订单：50.10，环比上升7.30，较去年同期上升4.70，较2018-2021均值上升3.75。
  • 业务活动预期：61.30，环比上升5.70，较去年同期上升0.50，较2018-2021均值上升0.67。
  • 从业人员：46.90，环比上升1.60，较去年同期下降1.10，较2018-2021均值下降1.55。

关键信息

经济修复迹象

• 制造业PMI与EPMI：均回升至扩张区间，表明制造业活动趋于活跃。
• 服务业与建筑业：非制造业PMI继续扩张，服务业改善强于建筑业，显示服务业复苏更为明显。
• 物流恢复：供应商配送时间指数显著上升，反映疫情后物流运输基本恢复正常。

行业差异

• 大型企业：制造业PMI为50.20，环比下降0.80，较去年同期下降1.50，显示大型企业恢复较慢。
• 中小企业：制造业PMI为48.60，环比上升1.90，显示中小企业表现优于大型企业。
• 出口表现：新出口订单指数上升，但未突破临界点，表明出口仍面临一定压力。

预期与价格

• 生产经营活动预期：制造业为55.20，非制造业为61.30，显示企业对未来经济预期较为乐观。
• 价格走势：购进价格指数为52.00，环比下降3.80，显示原材料成本压力有所缓解；销售价格指数为49.60，环比上升0.20，显示产品价格略有上涨。

分析师简介

• 刘丹：首席FICC&固收分析师，总量组组长，北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济与金融市场研究经验。
• 研究方向：大类资产配置、股债投资策略，擅长研判宏观与金融周期波动，提供前瞻性分析。

团队介绍

• 刘丹：2011年加入中国银河证券研究院，主导FICC&固收研究，具备丰富的行业分析与策略制定经验。
• 周欣洋：助理分析师，帝国理工学院硕士，2022年2月加入研究院，从事FICC&固收研究工作。

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