20260628-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_高速公路股息高防御性强_分红逐步落地_20页_1mb

交通运输行业周分析总结

核心内容概览

本周交通运输行业指数下跌1.62%，跑输上证指数0.07个百分点。行业内部表现分化，其中仓储物流涨幅最大（4.53%），而公交、公路货运、跨境物流跌幅显著（8.25%、7.62%、4.48%）。整体来看，行业在油价回落、政策支持及需求增长的背景下展现出结构性机会。

主要观点

1. 航空板块

• 行情：航空运输板块小幅上涨0.71%，国内航线需求持续增长，国际航线恢复良好。
• 关键数据：
  • 2026年5月民航国内经济舱平均票价同比增长29.0%，国际航线旅客周转量同比增长5.6%。
  • 中国东航与空客签订25架A330NEO飞机购买协议，计划2029-2033年交付。
  • 中国南航订购2架波音777F和5架波音777-8F飞机，并获得3架选择权。
• 投资建议：
  • 短期关注油价回落对航司成本的缓解作用，中长期看好供需优化及“反内卷”对行业景气度的提升。
  • 推荐关注中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。

2. 航运港口板块

• 行情：航运板块上涨1.20%，其中油运表现分化，集运运价继续上涨。
• 关键数据：
  • 油运：中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）为297,646美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）为205,679美元/天。
  • 集运：SCFI指数为3,239.64点，环比上涨3.8%；欧线和地线运价分别上涨5.8%和9.5%。
  • 干散货：BDI指数为2,524点，BCI指数为3,640点，关注潜在上行周期。
• 投资建议：
  • 关注霍尔木兹海峡通行及伊朗原油制裁解除带来的机遇。
  • 推荐招商轮船、中远海能H/A、招商南油；干散货关注海通发展、太平洋航运；造船关注松发股份、中国船舶、中集安瑞科；船舶涂料关注中远海运国际。

3. 物流板块

• 行情：本周物流板块表现较好，板块PE约10倍，安全边际充足。
• 关键数据：
  • 快递公司纷纷开展股份回购，申通快递拟回购3.5亿至4.5亿元，极兔速递宣布20亿港元回购计划。
  • 中通、京东物流、极兔速递、顺丰控股均进行了大额回购。
• 投资建议：
  • 出海线：推荐极兔速递，受益于海外电商GMV增长。
  • “反内卷”线：推荐中通快递，关注Q2业绩弹性及龙头份额提升趋势。

4. 公路板块

• 行情：本周高速公路板块股息率重返吸引力区间，头部个股股息率升至3.8%-6%。
• 关键数据：
  • 头部个股股息率与10年期国债利率维持2-4pct利差。
  • 6-7月分红逐步落地，建议关注除息前后波动窗口。
• 投资建议：
  • 推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路、赣粤高速等。

关键信息

• 股息率：高速公路板块股息率吸引力增强，与国债利率维持利差。
• 油价：布伦特原油价下跌8.06%，对航空运输成本形成支撑。
• 回购情况：快递公司积极回购股份，显示发展信心。
• 行业数据：
  • 快递业务量5月同比增长5.7%。
  • 顺丰/圆通/申通/韵达5月业务收入分别同比增长0.4%、6.7%、30.2%、6.8%。
  • 单票收入方面，顺丰同比增长4.8%，圆通同比下降3.6%，申通同比增长9.7%，韵达同比增长7.3%。

风险提示

• 宏观经济波动
• 恶性价格竞争
• 政策风险
• 原油需求大幅下降
• OPEC+增产不及预期
• 制裁落地不及预期
• 出行需求恢复不及预期
• 第三方数据可信性风险
• 人民币大幅贬值风险
• 油价大幅上涨风险

重点标的

估值与表现

• PE估值：当前板块PE仅约10倍，安全边际充足，建议把握配置窗口。
• 行业指数：2026年至今交通运输行业指数下跌12.72%，跑输上证指数14.19个百分点。
• 子板块表现：航运涨幅最大（13.66%），公交、航空运输、公路货运跌幅较大（32.36%、28.45%、26.43%）。

图表概览

• 图表1：本周快递公司回购金额。
• 图表2：本周交通运输行业子板块涨跌幅。
• 图表3：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十。
• 图表4：2026年至今交通运输行业子板块涨跌幅。
• 图表5：2026年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十。
• 图表6：交通运输行业高股息标的。
• 图表7：民航执行航班量。
• 图表8：民航执行国际航班量。
• 图表9：民航正班客座率。
• 图表10：境内航线平均票价。
• 图表11：商务航线平均票价。
• 图表12：TAC上海浦东出口空运运价指数。
• 图表13：布伦特原油价格。
• 图表14：人民币汇率。
• 图表15：航空燃油附加费。
• 图表16：网约车行业运行基本情况。
• 图表17：BDI指数。
• 图表18：分船型运价指数。
• 图表19：太平洋地区中国平均租船价格。
• 图表20：大西洋地区中国平均租船价格。
• 图表21：海岬型船铁矿石运价。
• 图表22：巴拿马船煤炭和粮食运价。
• 图表23：中东和西非至中国VLCC运价。
• 图表24：宁波出口集装箱运价综合指数。
• 图表25：欧地线运价指数。
• 图表26：美线运价指数。
• 图表27：东南亚航线运价指数。
• 图表28：东南亚航线分航线运价指数。
• 图表29：中国内贸集运运价指数。
• 图表30：全国邮政快递周度揽收量及增速。
• 图表31：快递行业件量增速与社零增速、网上社零增速比较。
• 图表32：主要快递公司与快递行业业务量同比增速。
• 图表33：主要快递公司与快递行业业务收入同比增速。
• 图表34：主要快递公司与快递行业单票收入同比增速。
• 图表35：主要快递公司单票收入情况。
• 图表36：主要快递公司各个月市场份额情况。
• 图表37：快递行业收入CR8情况。
• 图表38：中国大宗商品价格指数走势。
• 图表39：甘其毛都口岸短盘运费。

总结

交通运输行业本周表现分化，航空、航运及物流板块表现相对较好，而公路、公交等板块表现较弱。股息率成为公路板块的重要吸引力，而快递公司积极回购股份，反映行业信心。航空板块受益于油价回落及需求恢复，航运板块在油价和运价上涨背景下表现强劲。建议投资者关注除息前后波动窗口，把握估值底部带来的配置机会。