20260426-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_快递_反内卷_成效初显_行业盈利弹性或逐步兑现_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

1. 周观点及行情回顾

1.1 周观点

• 航空：五一假期机票裸票价同比上涨8.2%，含税票价上涨13.9%。受国际油价高位波动影响，航司受益于燃油附加费上调和票价上涨，成本传导顺畅。短期建议逆向布局航空板块，中长期看好“扩内需”及“反内卷”带来的景气度提升。建议关注华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。

• 航运：油运方面，招商轮船Q1归母净利润27.63亿元，同比增长219.31%。当前油运处于去库阶段，待霍尔木兹海峡通行顺畅后，下游补库将推动油运增长。干散货运价稳中有升，BDI与BCI分别收于2665点和4282点，关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。集运方面，欧线和美线运价小幅下跌。相关标的包括招商轮船、中远海能、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、ST松发。

• 快递：圆通与韵达受益于“反内卷”策略，盈利大幅增长。圆通Q4-2026Q1归母净利分别增长33.6%与60.8%，单票净利提升。韵达Q4归母净利同比-12.8%，但Q1大幅增长51.7%。推荐极兔速递作为出海线标的，看好“反内卷”与油价上涨带来的快递涨价趋势。建议关注中通、圆通、申通、极兔速递。

1.2 行情回顾

• 交通运输板块：本周行业指数下跌0.88%，跑输上证指数1.58个百分点（上证指数上涨0.70%）。
• 涨幅前三：快递（1.33%）、高速公路（1.12%）、铁路运输（0.14%）。
• 跌幅前三：航运（-2.97%）、公路货运（-1.27%）、航空运输（-1.27%）。

主要观点

• 航空盈利改善：五一假期票价上涨明显，客座率提升，航司通过削减运力缓解成本压力。燃油附加费上调有效传导成本，预计航司盈利将逐步改善。
• 航运景气度提升：油运和干散货运价上涨，行业盈利弹性显现。关注霍尔木兹海峡通行情况、油运二次布局时机、干散货运价上行周期。
• 快递盈利修复：圆通、韵达受益于“反内卷”策略，Q1业绩大幅增长。快递涨价趋势有望延续，头部企业市场份额与利润同步提升，建议关注极兔速递与通达系企业。

关键信息

2.1 航空

• 五一假期机票预订量增长，国内航线票价上涨，客座率提升。
• 布伦特原油价格上涨，推动燃油附加费上调，航司成本压力缓解。
• 预计2026年5月国内航煤价格环比增长17%，同比增长137%。
• 建议关注华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。

2.2 网约车

• 网约车行业运行情况良好，数据未具体提及，但提及了行业基本情况。

3.1 航运港口

• 油运：招商轮船Q1归母净利润27.63亿元，运力投放积极，运价上涨。
• 干散货：BDI与BCI指数上涨，煤炭与镍矿运输需求增加，关注运价上行周期。
• 集运：欧线与美线运价小幅下跌，但干散货运价上行。
• 重点标的：招商轮船、中远海能、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、ST松发。

4.1 物流

• 快递行业业务量同比增长3.5%，社会消费品零售额增长1.7%，网上零售额增长7.5%。
• 圆通速递Q1业务量76.43亿件，同比增长12.7%；韵达股份Q1业务量57.10亿件，同比下降6.0%。
• 通达系企业Q1业绩均大幅增长，验证了量价齐升的盈利弹性。
• 建议关注中通、圆通、申通、极兔速递。

重点标的

风险提示

• 宏观经济波动
• 恶性价格竞争
• 政策风险
• 原油需求大幅下降
• OPEC+增产不及预期
• 制裁落地不及预期
• 出行需求恢复不及预期
• 第三方数据可信性风险
• 人民币大幅贬值风险
• 油价大幅上涨风险

图表目录（摘要）

• 图表1：沪深已披露年报上市航司2025年财务数据及经营数据对比
• 图表2：快递公司2025年与2026年一季度业绩情况
• 图表3：本周交通运输行业子板块涨跌幅
• 图表4：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十
• 图表5：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅
• 图表6：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十
• 图表7：交通运输行业高股息标的
• 图表8：民航执行航班量
• 图表9：民航执行国际航班量
• 图表10：境内航线平均票价
• 图表11：民航正班客座率
• 图表12：布伦特原油价格
• 图表13：人民币汇率
• 图表14：航空燃油附加费
• 图表15：网约车行业运行基本情况
• 图表16：BDI指数
• 图表17：分船型运价指数
• 图表18：太平洋地区中国平均租船价格
• 图表19：大西洋地区中国平均租船价格
• 图表20：海岬型船铁矿石运价
• 图表21：巴拿马船煤炭和粮食运价
• 图表22：中东和西非至中国VLCC运价
• 图表23：宁波出口集装箱运价综合指数
• 图表24：欧地线运价指数
• 图表25：美线运价指数
• 图表26：东南亚航线运价指数
• 图表27：东南亚航线分航线运价指数
• 图表28：中国内贸集运运价指数
• 图表29：全国邮政快递周度揽收量及增速
• 图表30：快递行业件量增速与社零增速、网上社零增速比较
• 图表31：主要快递公司与快递行业业务量同比增速
• 图表32：主要快递公司与快递行业业务收入同比增速
• 图表33：主要快递公司与快递行业单票收入同比增速
• 图表34：主要快递公司单票收入情况
• 图表35：主要快递公司各个月市场份额情况
• 图表36：快递行业收入CR8情况
• 图表37：中国大宗商品价格指数走势
• 图表38：甘其毛都口岸短盘运费

总结

整体来看，交通运输行业在2026年4月20日至24日期间，呈现出结构性行情。航空、快递及部分航运板块表现较好，而航运、公路货运及航空运输板块有所下跌。行业盈利弹性逐步显现，特别是快递板块，圆通与韵达受益于“反内卷”策略，业绩显著增长。航运方面，油运和干散货运价上涨，为行业带来积极影响。建议重点关注航空、快递及部分航运标的，同时警惕宏观经济波动和油价变化等风险。