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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业和市场的分析，重点聚焦于成长风格的极致化演绎、5G建设、制造业比重、可转债与转债投资、行业配置建议、市场情绪与资金流动等多个方面。

主要观点与关键信息

1. 成长风格与市场趋势

• 成长风格的极致化演绎：4月底以来，成长板块经历了全面上涨，先从新能源车、医美、医药、次高端白酒等高景气度板块开始，后扩展至半导体、军工、光伏、消费电子等板块。
• 成长板块与流动性关系：中期来看，成长板块的股价趋势主要由产业周期和景气度决定，与流动性和利率环境无本质关联；短期节奏则与流动性变化相关。
• 流动性展望：中美后续流动性主要取决于就业恢复情况，预计Q3流动性超预期的可能性较低，中报预告可能成为阶段性兑现窗口。若高景气板块出现调整，年底可能迎来估值切换机会。

2. 行业配置建议

• 重点推荐行业：电力设备新能源、周期中上游、建材、家电。
• 中长期配置：长期仍推荐电力设备新能源，短期关注建材行业资金流入。
• 其他推荐：军工、半导体、光伏、消费电子、医药等板块在中报季可能迎来机会。

3. 5G与通信行业

• 5G建设提速：中国移动与广电合作启动，700M 5G基站和多频段天线集采发标，表明5G建设进入加速阶段。
• 受益标的：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、烽火通信、天孚通信、新易盛、中际旭创等主设备商和光模块企业将受益。

4. 制造业比重与政策支持

• “十四五”规划：强调“深入实施制造强国战略”、“保持制造业比重基本稳定”，以应对制造业比重过快下降的现象。
• 未来政策环境：未来5年制造业有望迎来更好的政策环境和更大的发展机遇。

5. 个股与行业推荐

• 重点推荐个股：宏发股份、泸州老窖、亚士创能、陕西煤业、中兴通讯、中顺洁柔、申洲国际、格力电器、川投能源、金丹科技、鸿路钢构、森特股份、中国巨石、新乳业、圣农发展、锐科激光等。
• 可转债推荐：双低转债（转债价格≤110元且转股溢价率≤10%）表现优异，建议关注洁美、川投、盛虹、东湖、彤程、苏银、齐翔、中装、中天等标的。

6. 市场情绪与资金面

• 市场情绪：市场处于震荡上沿，风险偏好有望上行，但需警惕放量滞涨信号。
• 资金面：Q3流动性预期不如Q2，需关注中报预告对市场的催化作用。
• 公募基金仓位：普通股票型基金仓位中位数为89.4%，偏股混合型基金为88.3%。基金在医药、食品饮料、电力设备及新能源等行业配置较高。

7. 市场数据

• 主要指数表现：上证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.30%，中证500下跌0.23%，中小盘指上涨1.78%，创业板指上涨4.14%。
• 行业景气度：6月25日，工业同比增长9.8%，出口同比增长32.3%，进口同比增长43.1%，贸易顺差为429亿美元。
• 宏观数据：CPI为0.9%，PPI为6.8%，M2为8.1%，新增贷款为1.02万亿元。

8. 金融工程与量化择时

• 择时信号：均线距离扩大至2.85%，市场处于震荡状态，需关注成交量变化。
• 基金风格配置：基金在医药、食品饮料、电力设备及新能源等行业配置较高，而在通信、房地产等板块配置较低。
• 戴维斯双击策略：上周超额基准为2.35%，年化收益为26.45%，超额基准为21.08%。

9. 可转债与资产证券化市场

• 转债市场：双低组合表现优异，6月25日较上年末上涨18.2%，建议关注低估值、低溢价率的转债。
• 资产证券化市场：本周银行间和交易所市场资产证券化产品发行规模较大，预计下半年发行额可能下降。

关键行业与主题分析

1. 电力设备新能源

• 长期配置推荐，产业周期和景气度明确，具备高成长性。

2. 周期中上游

• 中期推荐，受益于经济复苏和行业景气度提升。

3. 建材与家电

• 短期资金流入明显，具备配置价值。

4. 5G产业链

• 5G基站建设加速，带动主设备商、光模块、天线等产业链景气度提升。

5. 医药与医疗服务

• 医药板块整体表现较好，建议关注医疗服务、医美、医疗器械等细分领域。

6. 电子与半导体

• 半导体板块景气度较高，IPO稳步推进，建议关注相关企业。

风险提示

• 成长板块风险：若流动性收紧，可能引发阶段性调整，年底或有估值切换机会。
• 市场波动风险：需关注成交量变化，警惕放量滞涨信号。
• 政策风险：制造业比重政策、5G产业周期、中美关系变化等。
• 行业风险：原材料价格波动、海外客户开拓不顺、业绩不及预期等。
• 可转债风险：转股溢价率、摊薄效应、信用评级变化等。
• 宏观经济风险：就业恢复、经济复苏不确定性、汇率波动等。

总结

本次晨会集萃重点分析了成长风格的极致化演绎与市场趋势、5G建设带来的行业机会、制造业比重政策、可转债与转债投资策略、市场情绪与资金流动等。核心观点为：成长板块的中期趋势由产业周期和景气度主导，短期受流动性影响；市场处于震荡状态，需关注成交量变化；重点配置电力设备新能源、周期中上游、建材、家电等板块；同时关注可转债市场中双低品种和高性价比个股，以稳健为主，把握结构性机会。