20210628-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_3mb

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容概述

本周A股行业配置偏向于高景气的科技成长和消费板块，超配行业包括电子、通信、计算机、互联网传媒、电新、医药、食品饮料、建材，标配行业涵盖农业、休闲服务、轻工、家电、建筑、公用、汽车、机械、金融，低配行业为地产、有色、钢铁、煤炭。行业配置组合上周取得绝对收益1.97%，但相对沪深300的超额收益为-0.73%。整体来看，当前市场配置偏向成长性较强的行业。

行业估值情况

• 沪深300PB：位于50分位上方，继续反弹。
• 上证PB：达到30分位。
• 上证50PB：位于40分位上方。
• 创业板PB：突破90分位，继续向上。
• PB-ROE架构：家电、建材、电子、轻工、农林牧渔、纺服、传媒等板块具备一定的性价比。

货币与利率动态

• 央行小幅增加了流动性投放，以维护半年末资金面平稳，未来将继续精准调节流动性，稳定市场利率围绕政策利率波动。
• 周五将公布美国6月非农数据，此前非农数据连续两个月不及预期，市场高度关注。

上游行业分析

原油价格

• 原油价格涨至高位，夏季需求继续提振，布伦特原油结算价达76.18美元/桶，同比上涨85.58%。
• OPEC维持2021年全球石油需求强劲复苏的预测，但警惕供给端边际放量，特别是7月1日OPEC+会议可能影响市场。

煤价

• 国家发改委预警7月煤价将大幅下降，当前秦皇岛动力煤价格为1012.5元/吨，环比上涨5.19%。
• 供给端受多种因素影响，如检修、天气等，导致供应紧张，但预计7月煤价将进入下降通道。

工业金属

• 铜、铝等工业金属价格继续上涨，纯碱库存处于历史低位，行业处于供需错配拐点，价格或加速上涨。
• MDI价格反弹，下游需求稳定。

铁矿石

• 国内铁矿石价格指数小幅下降，但进口价格指数略有回升，港口库存上升。
• 钢企呼吁改变不合理定价机制，行业兼并重组或提升议价能力。

中游行业分析

钢铁

• 钢价短期偏弱，Myspic综合钢价指数周环比降2.46%，其中长材和板材价格均下降。
• 钢铁企业执行减排措施，短期内限产可能持续。

挖掘机

• 国内多家机械公司上调挖掘机价格，但最终执行情况取决于市场需求。
• CME预测6月挖机销量同比下滑17%，其中国内同比下滑29%，出口增速超预期。

水泥与玻璃

• 水泥价格季节性波动，整体表现偏弱，但7月需求有望恢复。
• 浮法玻璃价格小幅上涨，库存下降，多数企业稳价出货。

航运

• 油运租金低迷，VLCC市场仍处于低位。
• 集运价格维持高位，国际集装箱运力紧张，需求旺盛。

下游行业分析

旅游

• 暑期旅游恢复疫情前水平，6-8月航班搜索量较2020年同期增长120.2%，火车票搜索量增长150%。
• 热门城市集中在西南和西北，亲子游为主流，中高端消费意愿增强。

房地产

• 上周36大城市一手房成交下滑，库销比为9.5个月。
• 土地市场成交大增，但溢价率下降，预计下半年行业出清加速，景气度下降。

家电

• 家电企业牵头区块链物联网标准，如四川长虹牵头《基于区块链的物联网零信任框架标准》正式立项，推动制造业数字化转型。

白酒

• 消费税改革可能对白酒行业造成短期冲击，广东财政厅答复推进消费税法立法，导致二三线白酒股出现明显回调。

TMT行业分析

电子

• 明年初晶圆代工价格持续上涨，联电和台积电均涨价，显示半导体高景气延续，产业链整体业绩高增长。

计算机

• 全球5G渗透率大幅上升，预计2021年底5G用户数接近5.8亿，2026年北美地区渗透率将达84%。

传媒

• 社交类游戏出圈效应显著，如《光与恋之夜》和《梦幻新诛仙》均取得良好市场表现，验证游戏市场用户红利。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险：经济复苏不及预期可能影响行业表现。
• 货币政策超预期收紧风险：央行可能调整流动性政策。
• 监管政策超预期风险：政策变化可能影响行业格局。
• 行业景气度不达预期风险：部分行业可能面临需求不足。
• 滞胀风险：物价上涨与经济增长放缓并存。

关键数据表

指标	数值
绝对回报	33.65%
相对回报	32.88%
本周回报	0.66%
本月回报	0.03%
本季回报	11.49%
本年回报	33.65%
年化收益率	81.10%
年化波动率	16.55%
Sharpe Ratio	4.81
Alpha	80.11%
Beta	0.63
跟踪误差	1.80%

数据来源与时间

• 数据截止时间：2021.6.28
• 数据来源：WIND，山西证券研究所