2022-11-28-北大国民经济研究中心-供需两端疫情扰动再现_稳经济政策效果仍需发力_14页_748kb

北京大学国民经济研究中心

预测报告 B0011-20221128

作者：杨盈竹

重点摘要

• 工业端扰动反复，需求回升叠加成本压力缓和，工业增加值增长4.3%。
• 消费受疫情影响进一步下滑，预期同比下降1.3%。
• 基建投资带动作用显著，固定资产投资累计增速达5.6%。
• 外需收缩叠加高基数效应，出口同比增速维持-0.7%。
• 食品价格季节性回落，CPI同比1.5%；PPI同比-1.4%。
• M2同比12%，信贷政策持续宽松；人民币汇率维持压力。

整体观点

供需两端受疫情扰动加剧，国内经济复苏放缓。稳经济政策持续落地，消费和工业需求逐步修复，但效果仍待观察。

供给端：工业与基建

• 工业生产端扰动反复，疫情封控和房企投资疲软拖累产出增速，但政策支持下预计同比4.3%，三年复合增速5.0%。
• 基建投资实物量加大，制造业政策配合下支撑投资平稳增长，预计累计增速5.6%。

需求端：消费与出口

• 居民消费信心不足，服务业恢复缓慢，线上消费受限，社会消费品零售额同比下滑1.3%。
• 房地产需求端不振抑制投资意愿，但基建加码与稳外贸政策可部分对冲压力。

价格变化

• CPI温和下行至1.5%，主要因食品价格回落；PPI继续回落至-1.4%，能源价格反弹短暂带动但整体压力仍存。

货币与汇率

• M2同比增速达12%，信贷政策宽松与结汇需求共同支撑流动性宽松。
• 美元指数维持高位，叠加中美利差倒挂，人民币压力显著上升，预计12月汇率震荡区间7.1-7.25。