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北京大学国民经济研究中心点评报告：疫情扰动加剧，信贷大幅回落

核心观点

1. 疫情冲击居民信贷需求下降：4月新增人民币贷款同比少增8231亿元，反映出疫情对居民住房、消费及经营类贷款的双重影响。
2. 企业融资意愿减弱：尽管票据融资上升，但企业中长贷款大幅减少，表明一季度经济活动疲软。
3. 社会融资数据未达预期：受居民端收缩影响，社会融资规模同比少增9468亿元。
4. M2同比增速回升：较高的财政存款减少拉升了M2增速，反映了留抵退税政策带来的财政发力。

四月数据简述

• 新增人民币贷款：6454亿元（同比少增8231亿）
• 社会融资规模增量：9102亿元（同比少增9468亿元）
• M2同比增速：10.5%（环比上升0.8 p.p.）

分析重点

• 居民部门因疫情减少贷款申请较为明显；企业的中长期投资动力不足。
• 政府补贴与退税政策对冲了部分金融紧缩，使得货币供给数据反弹。

未来展望

贯彻落实中央经济工作会议精神，将深化需求侧改革，如促进消费、保障就业等，对冲疫情影响。

注：北京大学国民经济研究中心主要领域包括宏观经济理论、政策效应分析、金融市场预测等，研究成果权威，多次影响宏观调控决策。本报告仅为专业分析，供内部使用。