20140518-宏源证券-家电行业_周报-估值接近底部_且跌且加仓_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

• 行业观点：家电行业面临下游需求疲软的挑战，主要来自房地产成交量下降导致经销商对下半年预期悲观，影响提货积极性。但上游原材料价格低位波动，企业间竞争虽激烈但未达破坏性，优秀企业业绩增长显著。当前估值接近底部，具备投资价值。
• 投资建议：建议关注估值低、业绩增长确定性强的企业，推荐进攻型投资品种海信科龙（000921）和华帝股份（002035），以及价值型投资品种格力电器（000651）和美的集团（000333）。同时建议关注日出东方（603366）和美菱电器（000521）等具有股价动力的企业。

主要观点

• 估值情况：家电板块整体估值为12.3倍，相对沪深300的估值溢价为4.3倍，为近三年低点。其中，白电估值最低，照明设备估值最高。
• 市场表现：上周中信家电指数下跌0.41%，跑输沪深300指数1.2个百分点。小家电板块为唯一上涨的子板块，涨幅0.59%。领涨个股包括伊立浦（12.6%）、德豪润达（6.9%）和海立美达（5%），领跌个股包括厦华电子（-16.9%）、依米康（-10.4%）和东方电热（-6.4%）。
• 原材料走势：冷扎薄板、铜、铝价格持续走软，行业景气度较低。镍价格上涨预期催生不锈钢价格上涨。
• 液晶电视面板价格：价格平稳回落，未出现较大波动。
• 房地产市场：全国十大和三十大城市商品房成交量环比上升，但同比仍呈下降趋势，市场景气延续疲弱态势。

关键信息

• 行业数据：2014年一季度家电行业销量下降但利润增长21.1%，其中空调行业表现较好，成为主要增长点。
• 企业动态：
  • 国美启动节能空调补贴：国美推出节能空调补贴计划，最高单台补贴500元，推动节能产品销售。
  • 格兰仕联手京东开发智能家电品牌“UU”：通过大数据分析，精准定位互联网消费群体，推动产品智能化。
  • TCL、海信电器、银河电子等公司高管或股东增持股份，显示对行业前景的信心。
  • 美的集团、小天鹅A等公司股票停牌，因涉及重大事项，需进一步披露。

产业链景气追踪

• 原材料：LME3个月铜价下跌0.6%，铝价下跌0.4%；塑料价格指数略有下降，与去年同期相比上涨7%；不锈钢价格指数与年初相比下降0.4%；冷扎薄板价格指数与年初相比下降3.7%。
• 液晶电视面板：65”wLED液晶电视面板平均价格为938美元，较年初下降5.2%；55”wLED液晶电视面板平均价格为453美元，较年初下降3.4%；50”wLED液晶电视面板平均价格为189美元，较年初下降7.8%。
• 房地产：全国十大城市商品房成交量环比上升16%，同比大幅下降18%；全国三十大城市成交量环比上升27%，同比下降1%。

行业及公司要闻

• “三网融合”加速转型：广电国网公司成立，推动家电企业向卖硬件和卖服务转变，具备“软实力”的企业有望受益。
• 一季报业绩分化：白电行业业绩亮眼，黑电行业受互联网冲击，业绩下滑严重。企业纷纷转向电商渠道，寻求新的增长点。

投资建议与评级

• 投资建议：当前家电行业估值接近底部，部分企业具备投资价值，建议关注业绩增长确定性强、估值低的公司。
• 评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、减持；行业投资评级分为增持、中性、减持，以未来6个月内的涨跌幅相对沪深300指数为标准。

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