20210516-西南证券-医药行业周报_加配医药_中小市值公司百花齐放_39页_6mb
报告摘要
医药行业投资分析总结
核心内容概述
本周医药生物指数上涨 7.6%，跑赢大盘 5.3个百分点，行业涨跌幅排名第1。自2021年初以来，医药行业上涨 7.5%，跑赢大盘 9.43个百分点，行业涨跌幅排名第7。医药行业估值水平（PE-TTM）为 40倍，相对全部A股溢价率为 135%，相对剔除银行后全部A股溢价率为 78%，相对沪深300溢价率为 193%，分别环比上升 12pp、9pp、14pp。其中，生物制品子行业涨幅最高，达 11.6%，全年累计涨幅为 20%；而医药商业子行业涨幅最低，为 2.3%。
主要观点
1. 行业表现
- 医药行业整体表现强劲，跑赢大盘，行业估值水平较高，溢价率显著。
- 生物制品子行业表现突出，成为本周涨幅最多的子行业。
- 医药商业子行业表现相对较弱。
2. 市场情绪与政策影响
- 市场情绪方面，疫苗接种推进和专利豁免可行性低推动疫苗产业链个股（如康希诺、康泰生物、智飞生物）强势反弹。
- 政策支持方面，7部门印发通知支持中医药服务出口，带动中药板块局部爆发；骨科10省联盟方案好于预期，推动骨科标的触底反弹。
3. 投资策略
- 中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：
- “创新”主线：包括创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测等。
- “自主消费”主线：包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块、连锁医疗服务等。
关键信息
1. 重点个股推荐
- 稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、长春高新、云南白药
- 弹性组合：康泰生物、润达医疗、山河药辅、上海医药
- 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、启明医疗
- 科创板组合：泽璟制药、普门科技、南微医学、爱博医疗
2. 组合表现
- 稳健组合：整体上涨 7.37%，跑赢大盘 5.08个百分点，跑输医药指数 0.21个百分点。
- 弹性组合：整体上涨 5.22%，跑赢大盘 2.92个百分点，跑输医药指数 2.36个百分点。
- 港股组合：整体上涨 1.39%，跑赢大盘 3.42个百分点，跑输医药指数 1.89个百分点。
- 科创板组合：整体上涨 17.54%，跑赢大盘 15.24个百分点，跑赢医药指数 9.96个百分点。
3. 资金流向
- 南向资金合计净买入 143.28亿元，其中沪港通净买入 83.45亿元，深港通净买入 59.83亿元。
- 医药陆股通持仓前五：泰格医药、迪安诊断、迈瑞医疗、康龙化成、益丰药房。
- 医药陆股通增持前五：科华生物、新华医疗、达安基因、中新药业、以岭药业。
- 医药陆股通减持前五：云南白药、安科生物、开立医疗、康龙化成、沃森生物。
4. 大宗交易
- 本周医药行业共有 31家公司 发生大宗交易，成交总金额为 15.61亿元。
- 成交额前三为康龙化成（496.5百万元）、万泰生物（217.1百万元）、未名医药（127.1百万元）。
5. 融资融券情况
- 融资买入额前五：复星医药、沃森生物、华东医药、智飞生物、药明康德。
- 融券卖出额前五：恒瑞医药、智飞生物、复星医药、迈瑞医疗、华东医药。
风险提示
- 药品降价风险：行业面临价格下行压力。
- 医改政策执行进度低于预期风险：政策落地可能影响行业表现。
- 研发失败风险：创新药和疫苗研发存在不确定性。
最新动态
1. 新冠疫苗进展
- 新冠疫苗逐渐获批，接种仍需持续推进。
- 海外个别地区疫情复燃，但现有疫苗对变异株保护力尚可。
2. 政策支持
- 支持中医药服务出口的政策出台，带动中药板块局部爆发。
- 骨科10省联盟方案好于预期，推动骨科标的反弹。
盈利预测与估值
1. 稳健组合盈利预测
| 代码 | 公司 | 股价(元) | 归母净利润同比增速 | EPS(元) | PE(倍) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 450 | 42%、22%、25% | 5.48、6.69、8.34 | 82、67、54 | 买入 |
| 603259.SH | 药明康德 | 153 | 60%、34%、33% | 1.21、1.62、2.15 | 126、94、71 | 买入 |
| 000661.SZ | 长春高新 | 517 | 72%、35%、29% | 7.53、10.18、13.18 | 69、51、39 | 买入 |
| 000538.SZ | 云南白药 | 108 | 32%、4%、5% | 4.32、4.48、4.72 | 25、24、23 | 买入 |
2. 弹性组合盈利预测
| 代码 | 公司 | 股价(元) | 归母净利润同比增速 | EPS(元) | PE(倍) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300601.SZ | 康泰生物 | 204 | 18%、70%、100% | 0.99、1.68、3.38 | 206、121、60 | 买入 |
| 603108.SH | 润达医疗 | 12 | 7%、26%、30% | 0.57、0.72、0.94 | 21、16、13 | 买入 |
| 300452.SZ | 山河药辅 | 18 | 11%、27%、27% | 0.52、0.66、0.84 | 35、28、22 | 买入 |
| 601607.SH | 上海医药 | 21 | 10%、12%、15% | 1.58、1.78、2.04 | 12、11、9 | 买入 |
3. 港股组合盈利预测
| 代码 | 公司 | 股价(港元) | 归母净利润同比增速 | EPS(元) | PE(倍) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2269.HK | 药明生物 | 101.8 | 67%、47%、46% | 0.40、0.59、0.86 | 218、148、101 | - |
| 6185.HK | 康希诺生物-B | 303.4 | 153%、扭亏、19% | (1.60)、28.37、33.78 | - | 买入 |
| 1877.HK | 君实生物 | 75.0 | -123%、84%、-285% | (1.91)、(0.31)、(1.20) | - | - |
| 2500.HK | 启明医疗-B | 69.1 | 52%、95%、扭亏 | (0.41)、(0.02)、0.71 | - | 买入 |
4. 科创板组合盈利预测
| 代码 | 公司 | 股价(元) | 归母净利润同比增速 | EPS(元) | PE(倍) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 688266.SH | 泽璟制药-U | 61.7 | 31%、-79%、4% | (1.33)、(2.38)、(2.28) | - | 持有 |
| 688389.SH | 普门科技 | 24.5 | 43%、40%、34% | 0.34、0.48、0.64 | 79、56、42 | 买入 |
| 688029.SH | 南微医学 | 212.2 | -14%、42%、55% | 1.96、2.77、4.30 | 123、87、56 | 买入 |
| 688050.SH | 爱博医疗 | 199.0 | 45%、46%、39% | 0.92、1.34、1.86 | 302、207、149 | 买入 |
行业动态与政策支持
- 中药板块：7部门印发通知支持中医药服务出口，带动局部爆发。
- 骨科板块：10省联盟方案好于预期，触底反弹。
- 疫苗板块：疫苗接种持续推进，疫苗相关个股（如康希诺、康泰生物、智飞生物）强势反弹。
- 创新药与CXO：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、凯莱英等公司表现亮眼。
总结
本周医药行业整体表现强劲，受市场情绪和政策刺激影响，疫苗、中药、创新药等板块表现突出。医药行业估值水平较高，溢价率显著，显示出市场对其未来增长的预期。重点推荐“创新”和“自主消费”两条主线，涵盖多个子行业和个股。同时，需关注药品降价、医改政策执行、研发失败等潜在风险。
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