医药行业2021年中期策略报告：百花齐放春满园-20210509-华创证券-53页_2mb

医药行业2021年中期策略报告总结

核心内容

2021年中期医药板块整体呈现高景气状态，行业强劲内生增长叠加疫情催化，推动板块业绩大幅增长。2020年医药板块扣非净利润增速达67.83%，2021年一季度扣非净利润同比增长97.23%，较2019年一季度复合增长34.63%。整体来看，医药行业具备持续增长潜力，建议重点超配。

主要观点

1. 医药板块业绩为王

   • 医药板块整体收入和利润增速表现亮眼，尤其是核心资产企业（如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等）一季报业绩表现强劲，成为市场关注的焦点。
   • 创新药、CXO、疫苗、医美、医疗服务等赛道表现突出，具备高增长潜力。

2. PEG型资产和隐形冠军挖掘

   • 医药板块细分领域众多，不同赛道差异显著，PEG型资产和产业隐形冠军具备良好的投资价值。
   • 创新药、医药先进制造、器械细分龙头等领域的全球化和进口替代趋势值得重点关注。

3. 疫情走势仍需关注

   • 全球疫情反复，疫苗和防护用品企业业绩仍受疫情推动，但未来疫情可能演变为类似流感的长期伴随现象。
   • 建议持续跟踪疫情对医药板块的潜在影响，关注抗新冠药物开发进展。

关键信息

医药板块增长数据

• 2020年：
  • 收入增速：9.14%
  • 归母净利润增速：57.15%
  • 扣非净利润增速：67.83%
• 2021年一季度：
  • 收入增速：33.83%
  • 归母净利润增速：89.04%
  • 扣非净利润增速：97.23%
• 2年复合增速：
  • 收入：13.12%
  • 归母净利润：31.22%
  • 扣非净利润：34.63%

医药板块细分领域表现

• 制药工业：
  • 创新药成为核心板块之一，市值已接近2万亿元。
  • 国产创新药国际化进程加快，多个产品在美国进入III期临床或获批上市。
• CXO：
  • 受益于全球产业链转移和国内创新药兴起，业绩持续高增长。
  • 合同负债逐季度上升，显示行业持续高景气。
• 医疗器械：
  • 疫情受益显著，2020年扣非净利润增速达218.58%，2021年一季度进一步提升至302.77%。
  • 推荐综合性龙头迈瑞医疗，以及内窥镜、肿瘤早筛、POCT、ICL等细分领域龙头。
• 医疗服务：
  • 眼科、齿科、体检、辅助生殖等细分赛道持续增长，龙头公司具备长期投资价值。
  • 爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等公司表现突出。
• 医药零售：
  • 连锁药店集中度提升趋势明显，头部企业受益于集采红利和O2O模式发展。
  • 建议关注龙头药房的扩张能力和渠道价值。

投资策略

• 核心资产与增量标的兼顾：
  • 核心资产（如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等）仍是投资重心，具备稳定增长和高估值支撑。
  • 同时关注PEG型资产和新标的，如创新药、先进制造、器械细分龙头等。
• 关注疫情后续影响：
  • 疫情走势仍是全年板块投资的重要线索，建议持续跟踪疫苗、防护用品及抗病毒药物的进展。
  • 疫情可能长期存在，需关注其对医药行业的持续影响。

风险提示

1. 医保控费压力超预期；
2. 行业增速不达预期；
3. 医改政策对行业影响大于预期；
4. 疫情控制存在不确定性；
5. 国际贸易形势恶化；
6. 行业竞争加剧。

推荐（维持）

• 建议继续重点超配医药板块，关注核心资产和增量标的，把握行业成长红利。

报告亮点

• 医药板块呈现“百花齐放”态势，核心资产与新机会并存。
• 疫情对医药行业产生持续催化，疫苗、防护用品、抗病毒药物等领域值得关注。
• 医药行业细分领域增长强劲，具备全球性“隐形冠军”培养潜力。

投资逻辑

• 核心资产：业绩优异，具备长期增长动力，如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等。
• 增量标的：PEG型资产和新标的具备良好成长性，如创新药、医疗器械细分龙头。
• 疫情线索：全球疫情反复，疫苗和防护用品企业业绩持续受益，建议关注相关进展。

目录与图表目录

• 报告内容涵盖医药板块整体表现、制药工业、医疗器械、医疗服务、医药零售等多个维度。
• 包含大量图表数据，如医药行业收入和利润增速、创新药企市值分布、CXO公司合同负债情况等，为投资决策提供数据支持。

总结

医药行业2021年中期呈现全面高景气状态，受益于内生增长和疫情催化，板块整体表现优异。建议重点关注核心资产和增量标的，把握创新药、CXO、疫苗、医疗器械等领域的增长机会。同时，疫情走势仍是重要影响因素，需持续跟踪疫苗和防护用品企业的表现。整体来看，医药板块具备长期投资价值，建议重点超配。