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报告摘要

Malaysia: Foreign Flows Rebound In July

核心内容

2018年7月，马来西亚的外国资本流动出现反弹，外资重新成为马来西亚债券的净买家，同时对股票的净卖出幅度有所收窄。这一趋势变化有助于缓解外汇储备和马来西亚林吉特（MYR）的压力，但整体仍面临新兴市场波动加剧和美元走强的挑战。

主要观点

债券市场：
外资在7月净买入马来西亚债券40亿林吉特，结束了连续三个月的净卖出。累计从年初至7月，外资对债券的净卖出额为-169亿林吉特。其中，马来西亚政府证券（MGS）获得主要资金流入，达到+35亿林吉特，而外资对政府投资债券和私人债务证券则呈现净卖出。
外资持有马来西亚政府债券的总额上升至1680亿林吉特，占总发行量的23.8%；马来西亚政府证券（MGS）的外资持有量升至1540亿林吉特，占总发行量的40.5%。
股市表现：
外资在7月继续净卖出股票17亿林吉特，但力度较前几个月有所减弱。累计净卖出额为-85亿林吉特。尽管外资持续减持，但本地机构投资者买入股票99亿林吉特，抵消了部分外资流出。
外资持有股票的比例从3月的24.2%下降至7月的23.5%，接近年度低点。
外汇储备：
马来西亚央行（BNM）的国际储备在7月底下降了2亿美元，降至1045亿美元。当前储备水平足以支持7.5个月的进口支付，高于“安全”水平（3个月进口）。
BNM在外汇互换中的短期空头头寸扩大至162亿美元，占外汇储备的15.5%，但仍低于2017年4月的峰值（19.1亿美元或19.9%）。
汇率展望：
尽管外资流入有所缓解，但考虑到新兴市场持续的波动性和美元走强的背景，预计马来西亚林吉特（MYR）将面临温和贬值压力。
预计到2018年底，USD/MYR汇率将升至4.08；到2019年中期，可能进一步升至4.12。

关键信息

外资动向：
- 7月外资净买入债券40亿林吉特，结束连续三个月净卖出。
- 7月外资净卖出股票17亿林吉特，累计净卖出额为-85亿林吉特。
- 外资持有股票比例下降至23.5%，接近年度低点。
- 外资持有政府债券比例上升至23.8%，仍处于多年低位。
外汇储备：
- 7月外汇储备下降2亿美元至1045亿美元。
- 当前储备水平足以支持7.5个月的进口支付，高于安全阈值。
- BNM外汇互换中的短期空头头寸扩大至162亿美元，占外汇储备的15.5%。
新兴市场流动：
- 7月新兴市场资本流动出现小幅反弹，其中中国吸引了大部分资金流入。
- 外资对马来西亚债券和股票的购买持续至8月初。
风险因素：
- 美中贸易紧张局势升级可能加剧亚洲货币疲软。
- 区域出口和增长受冲击可能影响资本流动。
- 人民币贬值压力可能进一步影响亚洲货币走势。
- 美国10年期与2年期国债收益率差可能影响资本流动。

数据来源

CEIC
BNM
UOB Global Economics & Markets Research
Institute of International Finance (IIF)

图表说明

图表1：Foreigners Resume Bond Purchases
展示外资在7月恢复购买马来西亚债券的情况。
图表2：Net Selling Of Equities Abate
展示外资对股票的净卖出情况有所缓解。
图表3：Modest Rebound In July EM Portfolio Flows
展示7月新兴市场资本流动的温和反弹。
图表4：Breakdown Of Foreign Flows Into MYR Bonds In Jun-Jul
展示6月至7月外资流入马来西亚债券的详细构成。
图表5：Foreign Holdings Of Malaysia's Government Bonds At Multi-Year Lows
展示外资持有马来西亚政府债券的水平处于多年低位。
图表6：Foreign Holdings Of Equities Close To Year's Low
展示外资持有股票的比例接近年度低点。
图表7：Foreign Reserves Decline US $0.2bn To US$ 104.5bn In July
展示7月外汇储备小幅下降。
图表8：BNM's Short Position In FX Swaps Widened In June
展示6月BNM外汇互换中的短期空头头寸扩大。