20130402-中原证券-库存虽有回落_仍待需求回暖_15页_382kb

煤炭行业双周报总结（2013年3月18日-3月29日）

核心内容

本报告分析了2013年3月18日至3月29日期间煤炭行业的价格、库存、运输、供需及政策动态，重点探讨了国内与国际煤炭市场走势，并对行业投资评级进行了展望。

主要观点

• 价格走势：
  国内动力煤价格继续走弱，环渤海动力煤价格指数维持在620元/吨，秦皇岛港山西优混及山西大混平仓价下跌5元/吨，山西大同动力煤（Q6000）车板价下跌40元/吨。国际煤价同样下跌，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数下跌1.46%，欧洲ARA三港市场动力煤价格指数下跌2.93%。

  • 无烟煤价格弱势，晋城无烟中块坑口价维持1060元/吨，阳泉无烟末煤车板价下跌5元/吨。
  • 冶金煤市场下行，山西柳林地区4号焦煤坑口价下跌50元/吨，喷吹煤市场维持稳定。

• 库存变化：
  秦皇岛港煤炭库存下降至756万吨，环比减少19万吨。重点电厂库存总量下降145万吨，可用天数为23天，较前期下降2天。库存虽有回落，但主要由于前期封港需求释放，下游补库存动力仍需验证。

• 运输情况：
  沿海运费涨跌不一，秦皇岛—上海运价下跌0.10元/吨，秦皇岛—广州运价上升0.60元/吨。国际干散货指数（BDI）小幅反弹，但整体运输市场仍受供需影响。

• 国际煤炭市场：
  印尼煤炭出口量预计大幅增长，2013年将达到3.3亿吨，同比增长6.5%。印尼政府解除低质煤炭出口禁令，出口指导价创近10个月新高，但未来将逐步限制低热值动力煤出口，以提高附加值。

• 供需与价格展望：
  节后煤矿复产，供给恢复，但市场整体仍供大于求，煤价表现不容乐观。下游需求恢复情况需进一步观察，传统“旺季”来临，但实际需求是否回暖仍存疑。大秦线检修可能影响市场心理预期。

• 政策动态：
  中国正推进煤炭税费制度改革，清理不合理收费，完善税制，以减轻企业负担。印尼解除低质煤炭出口禁令，但未来将逐步限制低热值动力煤出口。

关键信息

国内煤炭市场

• 动力煤：价格走弱，环渤海动力煤价格指数保持在620元/吨，秦皇岛港部分煤种价格下跌。
• 冶金煤：炼焦煤市场下行，喷吹煤市场稳定。
• 无烟煤：价格弱势，部分品种价格小幅下跌。
• 供需状况：库存回落，但需求尚未明显恢复，市场仍供大于求。
• 投资评级：维持“同步大市”评级，板块PE估值11倍，高于沪深300指数估值。

国际煤炭市场

• 煤价下跌：国际主要动力煤港口价格持续下跌，跌幅在1.46%至2.93%之间。
• 印尼出口：预计2013年出口量达3.3亿吨，同比增长6.5%。印尼政府解除低质煤炭出口禁令，但未来将逐步限制低热值动力煤出口。
• 能源价格反弹：国际能源价格略有回升，但对煤炭价格影响有限。

行业投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 公司评级：多数公司股价下跌，部分公司表现相对稳定。

下游产业需求

• 火电、粗钢、水泥等主要下游产业保持增长，但增长幅度有限，对煤炭需求的提振作用有待进一步观察。

风险提示

• 煤炭价格可能大幅下挫，市场整体供大于求，煤价前景不乐观。

政策影响

• 煤炭税费制度改革是当前的重点，旨在减轻企业负担，推动行业可持续发展。
• 印尼政策调整可能对全球煤炭市场产生一定影响，特别是对低热值动力煤出口国。

上市公司表现

• 多数煤炭类上市公司股价下跌，部分公司表现稳定，如大有能源、永泰能源等。
• 从涨跌幅来看，多数公司表现弱于沪深300指数，整体市场情绪偏弱。

总结

本报告指出，当前煤炭行业面临价格下行压力，供需关系仍不乐观。尽管部分下游产业增长，但需求恢复仍需时间验证。国际煤价持续下跌，印尼煤炭出口政策调整可能对市场带来一定冲击。同时，政策层面正推动煤炭税费改革，以优化行业结构，提升市场竞争力。整体来看，行业投资评级维持“同步大市”，未来走势仍需关注政策动向、供需变化及大秦线检修等影响因素。