20130402-中原证券-月度净减持额创一年新高_13页_598kb

证券研究报告-量化投资总结

核心内容

本报告为中原证券发布的量化投资月报，重点分析了2013年4月A股市场中成长型、价值型及GARP型股票组合的表现，以及主要股东增减持行为对市场的影响。此外，还探讨了配对交易策略的实施情况和未来展望。

主要观点

1. 结构策略表现

• 结构策略普遍表现较差，价值组合相对抗跌。
• 成长反转组合表现不佳，主要受酿酒行业个股大幅调整影响。
• GARP组合表现一般，部分个股如宝新能源表现较好，但整体仍面临较大下跌压力。
• 价值组合以金融和地产为主，安全边际有所提升。
• 成长反转组合本期地产占比有所提升，表现相对改善。

2. 主要股东增减持

• 3月主要股东净减持，净减持额创年内新高。
• 共有242家公司发生增减持，其中174家为净增持，66家为净减持。
• 行业分布显示，几乎所有行业均有增减持行为，但几乎没有行业出现净增持，反映出机构对未来市场较为悲观。
• 净增持规模对判断市场阶段性底部具有一定的参考价值。

3. 配对交易策略

• 配对交易策略作为一种中性策略，通过价差操作获取稳定收益。
• 前期共筛选出6对组合，其中5对实现正收益，1对亏损（中国一重和郑煤机）。
• 平均收益率为0.576%，收益率中位数为0.972%，胜率为83.33%。
• 本月更新的配对股票池共5对组合，涉及房地产开发、有色金属冶炼与加工、证券和银行行业。

关键信息

1. 成长型股票组合

• 选股思路：基于成长指标、负债指标和动量反转指标筛选，保留20只个股。
• 当月表现：仅1只个股小幅上涨，其余多数下跌。表现最好的为长盈精密（+5.55%），最差为沱牌舍得（-21.14%）。
• 调股情况：4月换股12只，房地产和信息服务行业个股增加，食品饮料行业个股减少。

2. 价值型股票组合

• 选股思路：基于资产负债率和利润复合增长率筛选，选择PB最低的20只个股。
• 当月表现：组合内个股2只上涨，18只下跌，整体跑输上证A股。
• 调股情况：调出5只个股（申能股份、黔轮胎A、四川成渝、中国中铁、中国铁建），调入5只（天津港、世茂股份、中国交建、中国水电、南京银行）。

3. GARP股票组合

• 选股思路：结合PE/G、复合增长率、ROE和动量反转指标筛选，每月重置样本。
• 当月表现：4只个股上涨，16只下跌。宝新能源表现最好（+7.69%），沱牌舍得表现最差（-21%）。
• 调股情况：8只样本股发生变动，调出沱牌舍得、轻纺城等，调入欧菲光、华能国际等。

4. 本月展望

• 市场展望：房地产调控政策和影子银行清理预期已有所消化，经济弱复苏和外围市场创新高可能对A股构成支撑。
• 建议关注：价值组合和成长反转组合，因其安全边际提升，且近期表现有所改善。

5. 风险提示

• 组合完全基于量化模型构建，短期内可能无法获得超额收益，需谨慎对待。

重要数据

• 3月主要股东净减持额：104亿元
• 净增持金额：10.7亿元
• 成长反转组合月度收益率：11.43%
• 价值组合月度收益率：-5.92%
• GARP组合月度收益率：-8.3%
• 配对交易平均收益率：0.576%
• 配对交易胜率：83.33%

行业表现

• 3月行业表现：仅信息设备、电子、生物医药、餐饮旅游和公用事业行业小幅上涨，其余行业普遍下跌。
• 可配对性较强的行业：煤炭开采、证券、银行业
• 可配对性较差的行业：建筑装饰、电气设备、饮料制造

股票池调整

• 成长反转组合调入调出：

  • 调入：长盈精密、福星晓程、科大智能、富临运业、贵州茅台、五粮液、金叶珠宝、世茂股份、中国交建、中国水电、南京银行
  • 调出：赛为智能、探路者、三六五网、奥飞动漫、古井贡酒、泸州老窖、酒鬼酒、沱牌舍得、晋西车轴、福星股份、金螳螂、凤凰股份、金地集团、中工国际

• GARP组合调入调出：

  • 调入：欧菲光、华能国际、海螺型材、迪马股份、海油工程、上海机电、浦东建设、宝通带业
  • 调出：沱牌舍得、轻纺城、赤峰黄金、格力电器、中利科技、京能热电、顺发恒业、中航地产

• 配对股票池更新：

  • 重点关注的配对组合涉及房地产开发、有色金属冶炼与加工、证券和银行行业。
  • 配对组合包括：
    • 保利地产与世茂股份
    • 南山铝业与锡业股份
    • 兴业证券与光大证券
    • 建设银行与中国银行
    • 华夏银行与建设银行

总结

本报告详细分析了2013年4月A股市场中各类量化投资策略的表现，并提供了对未来市场的展望与建议。整体来看，市场受多重因素影响表现不佳，但价值组合和成长反转组合表现相对较好，建议投资者关注。同时，主要股东的增减持行为为市场提供了一定的参考价值，而配对交易策略在控制风险的同时也展现了相对稳定的收益潜力。