20260316-申万宏源-【申万宏源策略】危中有机,布局AI时代“通胀”资产——申万宏源2026年春季全球资产配置投资策略_3页_874kb

申万宏源2026年春季全球资产配置投资策略总结

核心内容概述

申万宏源2026年春季全球资产配置策略指出，当前全球正处于新旧动能转换的关键阶段。AI技术的快速发展与中东地缘冲突引发的能源供应压力共同推动了全球资产价格的剧烈波动与分化。策略强调在“危中有机”的背景下，应积极布局AI时代的“通胀”资产，以应对当前经济环境的不确定性。

主要观点

1. 全球资产配置逻辑变化

• 旧核心资产（如传统科技、消费）增长动力减弱，面临估值调整压力。
• 新叙事资产（如AI、新能源）正在崛起，但尚未达到全面重塑经济的阶段。
• 资产波动率上升：新旧动能“青黄不接”导致市场波动加剧，需关注资产配置的节奏与结构。

2. 历史经验复盘

• 能源冲击下的资产表现规律：
  • 商品价格前期上涨，后期随需求变化分化。
  • 债市进入熊市，因通胀压力推高利率。
  • 股市波动加剧，表现分化，取决于估值水平与政策趋势。
  • 能源和原材料板块在冲击期间相对收益显著。
• 市场反应节奏：
  • 初期市场主要定价风险溢价，与局势高度相关。
  • 中期趋势取决于通胀、货币政策和经济基本面的变化。

3. 战术资产配置建议

• 短期（1-3个月）：全球通胀上行趋势确定，美联储进入观望期，风险资产震荡。建议超配黄金、能源、工业金属等“通胀资产”，关注农产品补涨机会。
• 中期（6-12个月）：美国经济内在需求较弱，通胀上涨可能抑制需求，美元流动性或前紧后松。建议关注估值调整后的配置机会，并谨慎对待长久期债券。

4. 战略资产配置关注点

• AI对劳动力的替代：AI在信息、专业服务、金融、教育等行业快速渗透，冲击白领就业，形成“人力成本与AI效率”的竞争。
• 财富分配的“K型”分化：AI自由发展可能导致社会财富向顶层（AI基础设施掌控者）集中，中间层（可被标准化替代职业）财富缩水，但普通人生活水平可能因生产力提升而提高。
• 资本市场影响：
  • 市场有效性提升：AI强化研究与量化交易，压缩信息型Alpha空间。
  • 投资重心迁移：向AI基础设施（算力、能源）和微实体生态倾斜。
  • 新的护城河形成：私域数据、法律/责任门槛、独特文化/审美等难以被AI替代的领域将更具优势。
• 全球市场映射：
  • 中国台湾、韩国及A股在“AI基建受益”领域占比较高。
  • 美国在“AI颠覆受损”领域（如软件、传媒、非银金融）占比较大，未来ROE可能承压。

5. 具体配置建议

• 超配：黄金、A股、资源型新兴市场。
• 标配：美股、原油、工业金属。
• 低配：长久期债券。
• 行业选择：关注AI基础设施及不可替代的人类体验领域，规避易被AI标准化的行业。

关键信息

• 2026年一季度：申万宏源“五星模型”通过超配黄金、工业金属等大宗资产，累计收益达5.79%。
• 地缘政治与AI共振：当前市场环境由AI发展与能源供应压力共同驱动，形成新的配置逻辑。
• 中国资产韧性凸显：受益于政策托底、制造业优势及科技自主路径，中国权益资产吸引力上升。
• 风险提示：
  • 地缘政治冲突加剧；
  • 全球经济非线性走弱；
  • 美国AI科技股泡沫破裂。

结论

在AI技术快速演进与地缘政治不确定性并存的背景下，申万宏源建议投资者把握“通胀”资产配置机会，关注AI带来的结构性变革，同时谨慎对待固定收益市场。策略强调长期布局AI基础设施与不可替代的人类体验领域，短期则聚焦于黄金、能源、工业金属等抗通胀资产，以应对当前复杂多变的全球经济形势。